书城管理股道酬勤:一本书读懂中国股市
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第63章 研报篇:自己的研报最可靠(4)

泸州老窖酒好喝,泸州老窖股票是好股票,发展前景好,这是各机构看好泸州老窖比较统一的意见。我们从股东分析看,2012年第一季度末,股东人数为41654户,较上期减少10.42%,筹码高度集中,户均持流通股数33471.6股,较2011年底户均持股数增长了117.68%,前十大流通股东中7家基金合计持有9641万股。股价走势上,2012年1月17日创下阶段新低33.97元后,便一路上扬,最高摸至46.63元,相信股价最终能反映一个公司的内在价值。

会下崽的同方股份

同方股份最吸引人的地方,就是其股本结构,恐怕是由上市初总股本才11070万股,流通股3780万股,可现在同方股份的子公司、孙公司也比同方股份上市初时的股本大,15年时间,同方股份可谓家大业大,骡马成群,儿孙满堂。

目前为止,同方股份总股本接近20亿,市值接近200亿。同方股份最大的看点莫过于它的孵化作用。我们重点探讨它的孵化器的成果表现在哪些方面。

1、2011年,同方股份实现营业收入209.60亿元,同比增长14.8%,归属上市公司股东的净利润7.07亿元,同比增长47.52%,每股收益0.36元,公司收入稳定增长,2011年利润分配每10股派1元。

2、公司经过三年多的调整,产业布局基本完成,产业+资本带动未来市值成长。目前公司已经形成了11个核心产业的全面布局,同时,加大对新兴产业投资,通过资本运作来培育和发展新兴产业。

3、公司作为控股性公司,从孵化到剥离子公司是同方公司区别其他上市公司的最大特点,且这种孵化没有季节性,孵化一个,成熟一个,成熟一个,剥离一个。一个很简单的例子:公司所持百视通15.466%股权参与重组获得广电信息股权后,进而获定向增发6333万股,形成5.8亿元公允价值变动受益。

4、同方股份不仅能孵化,还能收养。2011年收购唐山晶源电子和新收购的重庆国信都是优质公司。重庆国信预计2012年能为同方股份进贡1亿元。

5、同方股份已经具备了市值管理的能力。2011年分拆上市火了一阵后又传分拆上市严格控制,这对同方股份是个不太好的消息,但分拆上市需要技巧和管理能力。晶源电子收购后,先后将同方泰德、同方微电子、百视通注入晶源电子,实现打包上市。

6、打开重庆路桥(600106)F10资料,其控股股东为重庆国信,而同方股份收购重庆国信后,实际成为重庆路桥控股股东。重庆路桥主要以收过路钱为生。同方股份将又开始复制晶源电子办法,将几个成熟的子公司,甚至孙公司装到重庆路桥中,到那时,又会连过路钱都不用交就赶到上海交易市场挂牌上市了。

7、环保是同方股份很早就看中并巨资打造的产业。2004年,公司属下的龙江环保集团,发展到2010年,短短的8年时间,已拥有河水处理和自来水公司20个,总处理能力达到260万立方米/日,主营业务收入达到3亿多元。

其后,易程科技承接的大型交通枢纽,从事公共安全的辰安伟业都是科技含量很高的科技公司,这将逐步为伟大的母亲同方股份做出贡献。

8、在和同方股份管理人员了解中得知,同方股份的子公司同方知网是同方股份的一个很值得看好的公司,有可能根据同方知网的实际情况,突破现行体制的束缚实施分拆上市。

9、公司子公司打造境外上市取得进展。公司下属新加坡科诺威德有限公司,经中国证监会批准,并经香港交易所同意,已于2011年在香港联交所主板上市交易,股票代码1206。本次共发行12200万股,发行完成后,科诺威德总股本为48520万股,公司合计持股35.4%,为其第一大股东。同方股份海外子公司成功登陆香港主板市场,标志着同方股份打造海外市场取得新的突破,也为其子公司获取上市途径摸索了一条新路子。

10、公司近几年每年的第一季度每股收益总是只有几分钱,在2008年至2011年第一季度分别是0.0425、0.0331、0.0620、0.0224,看了使人不舒服,市盈率高企不下,2012年第一季度市盈率高达103.6﹪,公司股价从2010年11月16日最高31.57元,逐渐下沉,10送10后出现了加速贴权行情,2011年10月24日股价最低下挫到6.97元,较最高点下跌超过50%,这让钟情于同方股份的投资者感到很纠结,也很困惑。2011年全年收益每股0.36元,也不甚理想。

但长期投资同方股份的投资者之所以选择坚守,他们更看好同方股份的明天。

中国种业第一股:隆平高科

研究隆平高科,不能不了解袁隆平其人,我们先看看一篇文章,1999年9月1日人民日报播发了新华社一篇文章,文章不长,节录如下:

袁隆平,一个属于中国,也属于世界的名字,他发起的“第二次绿色革命”,给整个人类带来了福音。

现为中国工程院院士的袁隆平,从60年代开始致力于杂交水稻的研究,经过12年的努力,成功培育出了“三系杂交稻”。1976年至1978年间,他培育的杂交水稻种植面积累计达到11亿亩,增产稻谷1000亿公斤。

袁隆平的杂交水稻引起了世界关注。许多国家的专家到中国来取经,印度、越南等20多个国家和地区还引种了杂交水稻。

为此,我国政府授予袁隆平“全国先进科技工作者”、“全国劳动模范”和“全国先进工作者”等光荣称号。联合国世界知识产权组织授予他金质奖状和“杰出的发明家”。国际同行称他为“杂交水稻之父”。

读了这篇文章,我们对袁隆平有了大致了解,全中国人民为我国能出现袁隆平这样伟大的科学家而感到骄傲和自豪。

隆平高科(000998)于2000年12月11日登陆深市主板。每股发行价12.98元,发行量为5500万股,首日开盘价为27.98元。上市十年来,广大投资者对隆平高科寄予厚望,全力支持公司发展,公司也给广大投资者带来丰厚回报。

2012年中央1号文件,不仅是中央连续九年聚焦“三农”,而且是中央首次在1号文件中对农业科技进行全面部署,这对于隆平高科来说,无疑是重大利好。

2011年公司实现收入15.52亿元,净利润1.33亿元,同比增长了21.33%和78.79﹪,每股收益0.48元。公司利润增长主要来自高毛利率的稻种热销,公司稻种Y两优1号已经成为全国播种面积最大的品种。

2011年,隆平高科实现了营收稳步增长,收入增长主要来源于水稻业务及其他品种,水稻和玉米种收入大幅增长主要系品种结构调整带来的销量的大幅提升,其中水稻种销量增长25%左右。公司子公司湖南隆平、安徽隆平、四川隆平和亚华种业的营业收入同比分别增长61.62%、18.23%、12.44%、23.94%,4家子公司的营业收入增长对整体营收增长的贡献达60%。

毛利率大幅提升是2011年公司收入增长呈现的又一特点。2011年,公司综合毛利率为35.41%,同比提升了6.32个百分点。其中杂交水稻业务毛利率提升了7.6个百分点,玉米种子业务毛利率更是提升了23.26个百分点。

同时,2011年的收入增长,也是公司实施了对低端种子品种的剥离,以及加大研发投入和有关机构加强合作,也体现了公司强主业的决心。

2012年第一季度,公司呈现出高增长势头。营业收入58562万元,同比增长38.08%。一季度最大特点是主导品种量增价升,2011年产品结构经过合理调整,其主导品种Y两优1号、准两优608、C两优608登高毛利率种子品种在公司销售收入比例稳步提升,其中主打产品Y两优1号已经成为当前杂交稻第一品种,2011年推广面积超过500万亩,贡献毛利约15000万元,2012年,Y两优1号每公斤价格高达100元。目前股价和种植面积呈继续扩大趋势,该品种毛利率达到70%以上。

整合和变革为公司发展带来新的机遇。国家关于促进种业发展的政策和措施,促使种业育种体系和科研体制都将发生巨大变革,将实现两个转变为目的,即:育种体系向以杂种优势利用和常规育种为基础,以现代生物技术为主导的转变已成必然趋势;在科研方面,将由科研院所主导品种选育向科研院所进行基础性公益性研究,企业进行商业化育种转变。未来以公司为代表的大型“育、繁、推”一体化企业兼并重组种业小企业是势在必然。

因此,公司在2012年将加快重组收购步伐。湖南隆平、安徽隆平、四川隆平,已经对整体营收增长的贡献超过60%,而少数股东权益占比已高达41%,其中湖南隆平公司占55%的股权,安徽隆平公司占65.6%的股权,而这两个子公司收入分别为4.22亿和3.38亿,净利润分别为1.37亿元和0.70亿元。在这种情况下,公司用重组和回购等方式,收回部分股权,能增厚公司净利润约35%—70%。

2011年公司以6.40元/股的价格成功收购四川隆平少数股东权益28%,公司持有四川隆平股权升值80%。四川隆平2011年净利润3029万元,同比增长42.8%。收购四川隆平少数股权意味着未来收购湖南隆平、安徽隆平等少数股权只是时间问题。

公司原本实施2011年度10转5派1元的分配预案,但由于重大重组而延迟进行,停牌前,4月5日公司股票收盘价为24.20元,市盈率21.6倍,反映了目前公司基本情况。如果重大重组成功,可能会刺激股价上涨,当然还要看沪深大盘走势是否配合。但从较长时期看,作为中国种业第一股,隆平高科今后的走势必然会被越来越多的机构和投资者所关注。

中国汽车业的“航母”:上汽集团

上汽集团(600104)是国内A股市场最大的整车上市公司,2011年实现整体上市。上汽集团主要业务涵盖整车、零部件的研发、生产、销售,以及汽车服务贸易业务。

上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

2011年,上汽集团整车销量超过400万辆,继续保持国内汽车市场领先优势,第七次入选《财富》杂志世界500强,排名第151位,比2010年上升了72位。

2011年,公司实现营业收入4348亿元,同比增长19%,归属于母公司净利润202亿元,同比增长23.4%,每股收益1.83元,分配方案为10派3元。

从销售上看,销售量继续位居国内汽车大集团首位。其中乘用车265.15万辆,同比增长16.37%,商用车136.03万辆,同比增长4.31%,国内市场占有率为21.02%,与上一年度表比上升了1.59个百分点。

上汽集团2012年第一季度销售汽车150.9万台,已完成全年销量的35.1%。市场份额提升至23.5%(2011年为21%),同比增长9.2%。

上汽集团2011年实现了整体上市,使上汽集团成为真正意义上的汽车蓝筹股,在上市公司中更加耀眼。

2011年12月30日,上汽集团发布公告,公司发行股份购买资产暨关联交易事项已经发行完成,标着着上海汽车重组宣告成功,中国最大的汽车集团实现了整体上市。根据重组方案,上海汽车以16.33元/股的发行价格,向上海汽车工业(集团)总公司以及上海汽车工业有限公司非公开发行17.83亿股,以收购其持有的从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产,评估价值为291.19亿元。

此次资产注入将进一步完善产业链,价值链向高端延伸。未来服务贸易盈利空间被打开,将改变以整车营利为主的格局,有望实现整车盈利和服务贸易共同盈利的局面。整体上市的成功,使公司的汽车零部件业务将进入全新的发展阶段。

2012年第一季度,上海通用销售44.5万辆,已完成全年销量的34%。

上海大众2011年实现销售116万辆,目前也以满负荷运转,上海大众2012年目标为128万辆,同比增长9.8%,第一季度已销售完成全年计划的34%。

上海通用和上海大众2011年销售量已超过上汽集团全年销售量的80%以上,继续领跑汽车销售,2012年,随着新款大型车推出,其销量将继续保持高增长态势。

新车型有序推出有望带动乘用车销量的快速增长。上海通用2012年初推出君越、2012款君威、迈锐宝;上海大众在2011年底先后推出新晶锐、2012款昊锐、途观、全新CrossPolo,并拟在6月份推出新郎逸;通用五菱推出宝骏630自动挡等车型,都将为2012年鼓足了劲,这些新品种新车型被消费者十分看好。

2012年北京车展。展现了上汽集团实力。十二届北京国际汽车展览会,上汽集团将以“创新驱动,创赢未来”为主题,亮相旗下的自主品牌和合资企业,共计展出8家汽车企业110余辆展车,10余款首发车型。这是上汽集团通过资产重组实现整体上市后首次亮相国际级车展。

在研究上汽集团时,有一个问题需要交代。这就是通用有意回购上汽1%的股权。在2008年金融危机期间,于2009年底,通用出让给上汽1%的股权,这样使上汽和通用的合作比例为上汽51%,通用49%,金融危机过后,通用一直想回购其出让的1%的股权,认为这样好对股东有个交代,并提出用8500万美元的价格回购。如果上汽集团出让给通用1%的股权,双方持股比例为各占50%。根据我国新的会计总则,销售公司的利润可以合并到上汽集团,这样即使股权平均,仍可以满足上汽集团的底线,看来回购已成必然。同时,双方将共同成立销售公司,上汽集团占60的股权,这样就保证了业务收入和并表的要求。但双方更看重的是合作,上汽集团需要通用提供的高端技术,比如2012北京车展,上汽发布的自主高端车型荣威950就是使用了通用君越的平台技术。而通用的发展离不开中国,在2012年第一季度财报显示,中国市场是通用最大的单一市场,一季度通用在中国市场销售量为74.5万辆,同比增8.7%,是通用在中国市场销售以来最佳季节表现。通用董事长艾克森表示,通用的目标是在2015年底至2016年的生产量要达到500万辆。