巴菲特对一家企业经营好坏的判断，主要取决对股东权益的回报率，而非每股盈余的成长与否。在1979年致股东的信中说：“我们不认为应该对每股盈余给以关注，因为虽然1979年我们可运用的资金又增加了不少，但运用的业绩反而不如前一年。”巴菲特用来评估企业经营效益的财务手段，是看其四、五年的平均业绩，而不是每年的经营业绩，他认为必须站在一个企业家的角度来分析企业，他觉得企业创造效益的同时，通常不太可能与地球绕太阳一圈的时间正好吻合。巴菲特所遵循的原则是：“重视股东权益回报率，而不是每股收益，重视股东权益而非现金流量，重视运营成本，而讨厌不断增加支出的管理者。”
巴菲特眼中的企业
在巴菲特的眼中，他认为具有以下特征的企业应是选择的对象：在生产中有良好竞争优势的企业，高盈利的企业，价格合理的企业，有经济特许权的企业，由优秀经理人管理的企业，有超级资本配置能力的企业，具有消费垄断的企业，这就是巴菲特眼中的企业，也是他选择企业的标准。
巴菲特对企业的竞争优势甚为关注。他认为，衡量一个企业是否具有竞争优势，主要考虑：企业的业务是否长期稳定；过去是否一直具有竞争优势；企业的业务是否具有经济特许权，现在是否具有强大的竞争优势；企业现在的强大竞争优势是否能够长期继续保持。巴菲特认为，公司应该保持业绩的稳定性，在原有的业务上做大做强，才是使竞争优势长期持续的根本所在。
持续盈利高的企业是巴菲特选择企业的基本标准。他说：“我想买入企业的标准之一是具有持续稳定的盈利能力。”巴菲特更看重的是经营利润对股东的比例来评价一家公司的经营业绩。巴菲特注重考察公司的经营利润，他想知道，企业的管理者利用现有资本通过经营能产生多少利润，巴菲特认为，这是评判公司获利能力的最好指标。同时，他还十分关注股东权利收益率。他认为，高水平的权益投资收益率必然会导致公司股东权益率的高速增长，相应也会导致公司内在价值及股价稳定增长，长期投资于具有高水平权益投资收益率的优秀公司，正是巴菲特获得超额收益的秘诀。
投资时，选择价格合理的企业，这对于投资者来说非常重要，就是说，要在具有吸引力时才去购买，要在企业的价值被市场低估的时候买入，因为这是“安全边际”最基本的要求。巴菲特说：“投资人只应该买进股价低于净值2/3的股票。”利用股市中价格和价值的背离，以合理的价格买入，然后在股价上涨后卖出，从而获取超额利润。
巴菲特认为，一个出色的企业应该具有其他竞争者所不具有的某种特质，这就是经济特许权。而具有经济特许权的企业，实际上给企业加装了一道安全防护网，是一条环绕企业城堡的护城河。就像可口可乐公司，它拥有全世界所有公司中价值最高的经济特许权，巴菲特十分自信地说：“如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的特许权，我会把钱还给你，并对你说：‘这不可能’”。这就是巴菲特看重经济特许权的原因。我们知道，具有经济特许权的企业，往往容易形成盈利优势，表现之一是自由涨价从而获得较高的盈利率，并能同通货膨胀保持同步，当成本上升时，它们能够提价，即便这样，人们也仍然会购买这些商品，像中国的茅台酒就是典型的具有经济特许权的企业。
当购买企业股票时，要了解企业经理人的状况，是否是明星经理人管理企业，这是巴菲特非常强调的一个标准。因为优秀的经理人更注重公司长期保持专业化的经营，只有专业化的经营才能使公司盈利能力更高。
巴菲特在1989年投资可口可乐，持有该公司6.3%的股份，这是他在深思熟虑且长期跟踪研究后才作出的决策。这是因为早在1962年，可口可乐实行的是多元化经营，巴菲特认为是在浪费资金。1981年新的总裁罗伯特·郭思达上任后，出现了巨大变化，到1987年，可口可乐海外市场销售增加了34%，利润的3/4来自美国本土以外。正是由于可口可乐出现的巨大变化，吸引了巴菲特的主意。巴菲特赞誉罗伯特具有非常难得的天赋，将市场销售与公司财务两方面的高超技巧整合在一起，不但使公司产品销售增长最大化，而且也是这种增长给股东最大化的回报。罗伯特在可口可乐工作期间直到逝世，已显示出卓越且清晰的战略远见，他总是将公司目标定位于促进可口可乐股东价值不断增长上，他对实现上述目标有着强烈的渴望。这正是巴菲特所期望的明星经理人。
具有超级配置能力的企业，这是巴菲特选择优秀企业的又一个标准。他认为，优秀的企业不仅能在公司股价过低时大量进行股份的收购，并且更加注重公司的业务发展。巴菲特说：“企业经理的最重要的工作是资本配置。一旦管理者作出资本配置的决策，那么最为重要的就是，其行为的基本准则就是促进每股的内在价值的增长，从而避免每股的内在价值的降低。”巴菲特重视企业的资本配置，是因为资本配置的能力主要体现在管理层能否正确地把大量的资本投资于未来长期推动股东价值增长的最大化项目上，他认为，资本配置的远见在某种程度上决定了公司未来发展的远景。
巴菲特十分看好消费垄断企业，并把此作为优先选择对象。巴菲特把市场上众多的公司分为两大类：第一类是投资者应该选购的“消费垄断”的公司；第二类是投资者应该尽量避免的“产品公司”。巴菲特一直都认为可口可乐是世界上最佳的“消费垄断”公司。可口可乐是全球最大的饮料公司；吉列剃须刀占有全球60%便利剃须刀市场；迪士尼在购并大都会美国广播公司之后，成为全球第一大传播娱乐公司；麦当劳为全球第一大快餐业。此外像华盛顿邮报，美国运通银行的运通卡、富国银行、联邦住宅贷款抵押公司等都是赫赫有名的“消费垄断”型企业。
同时，巴菲特不建议投资者购买“产品公司”这是因为在巴菲特看来，“产品公司”注重从产品价格和产品形象方面竞争，在市场景气时，收益并不算多，但在市场不景气时，就会出现亏钱的困境，比如钢材、铜、电脑配件、民航服务、银行服务等产品公司。
寻找最值得投资的行业
最值得投资的行业是易于了解的行业，寻找长期稳定的产业，挖掘具有竞争优势的产业，要投资顺风行业，规避逆风产业，要投资行业的领头羊，这是巴菲特对投资者的忠告。
投资不了解的行业，无疑是瞎子摸象，投资自己熟悉的行业，易于了解的行业，能摸得着，看得清，心里有底。在巴菲特的投资中，我们可以看出，他对网络科技股总是避而远之。相反，他青睐那些传统意义上的、为他所了解的盈利前景较为明朗的企业。
做自己没有能力做的事，买自己没有把握的公司股票，最后的结果只能是自吞苦果。巴菲特说：“我们没有涉足高科技企业，是因为我们缺乏涉足这个领域的能力。我们宁愿与那些我们了解的公司打交道。”芒格非常认同巴菲特的观点，这正由于此，巴菲特避过了网络科技股的破灭。而事实上，巴菲特对科技股并不总是抱着排拒的态度。1999年，巴菲特决定投资美国第一数据公司，这个公司，巴菲特之所以决定投资，是基于对这家公司的了解。因为它符合巴菲特投资的标准，这就是第一数据公司已具备了能长期维持竞争优势和盈利能力。这家公司位于美国亚特兰大，是美国一家知名的高科技公司它提供信用卡支付处理及电子商务线上交易系统服务。并和雅虎、戴尔等著名公司有密切的业务往来，和其他正在亏损的网络公司的区别是，第一数据公司已经有了很大的销售额与利润，这正是巴菲特看重它的原因。
巴菲特所看重的，正是企业及其产品、服务和管理上的特点能否满足自己的要求。
寻找长期稳定的行业，是巴菲特投资的目标。巴菲特在寻找新的投资目标之前，总是会首先考虑增加原有股票投资的头寸，只有在新的企业非常具有吸引力时才愿意买入。
巴菲特看重的企业中，他特别考虑产业的吸引力和产业的稳定性。产业的吸引力是巴菲特选股的首要标准。他以零售业和电视传媒业作比较，他说零售业在激烈的竞争中很难保持超乎寻常的报酬，除非是在同行中更加聪明，否则难免逃脱破产的厄运。而电视传媒业即使由管理很差的人管理，仍然好好地经营几十年，如果交由懂得管理的人来管理，其报酬率会非常高，其根本原因在于不同产业因特性不同具有不同的吸引力。同时，巴菲特认为，主业长期稳定的企业往往盈利能力最强，而企业的主业之所以长期稳定，根本原因在于其产业具有长期稳定性。而那些经常发生重大变化的产业，巴菲特从未涉足。
在最值得投资的行业中，巴菲特特别关注顺风行业，他用投资保险业和纺织业相比较来说明问题，他说：“保险这个行业从总体上来看，表现还是不错，但事实上其情况也并不全然是这样的。在过去的十年中，我们也犯过一些错误，不管是在产品还是在人员上面。虽然小错不断，但是大体上还是可以获得令人满意的成绩。从某一程度上来看，这个行业与纺织业正好相反，管理层已经相当的优秀了，但却只能获得相当微薄的利润。各位管理层需要一再学到的是，选择一个顺风的行业而不是逆风行业的重要性。”在我国证券投资中，一再强调要选择朝阳行业，不要涉足夕阳行业，这和巴菲特所说的要选择顺风行业，规避逆风行业同一道理。
巴菲特以在其投资经历加以说明。早在1977年时，巴菲特已经认识到美国纺织业大势已去，而巴菲特投资的纺织业着实令巴菲特头痛。直到1980年才结束了在纺织业上的投资。相反，他在投资保险业中取得了不菲的业绩。早在1967年时，巴菲特用860万美元的价格购并了国家的产险和国家海火险公司后，当年收入已达到2200万美元，10年后，积累的年保费的总收入已经达到1.51亿美元。可见选对一个行业所获得的利润是非常之大，同时也告诉我们投资最重要的是选择顺风的行业，而不是逆风的行业。
还有一个事例值得一提，这就是巴菲特选择投资富国银行。富国银行是一家非常优秀的上市公司，拥有最好的管理模式。巴菲特研究了富国银行在1984年至2004年的20年间的基本资料，20年中该银行显示出了强大的竞争优势，稳定的收益和顺风顺水的主业收入，以及为客户打造的理财产品，都值得称赞。20年来每股盈利从1984年的0.84美元增长到2004年的18.6美元，增长了10.4倍。他在分析这家银行时，认为该银行是全能型的以客户为导向的银行，它的交叉销售模式能够为利润创造出巨大的价值。更值得一提的是富国银行很注重对风险的控制，在风险的分散方面做得为人称道，它拥有80个业务的单元，对客户一生中可能产生的各种金融要求提供合适的产品，显然，客户投资风险大大降低且比较分散。
巴菲特总能投资最值得投资的行业，缘于他对行业的潜心研究和对形势的准确把握，他的投资并不难理解，其实很简单，最值得投资的行业，就是自己最了解的行业。
俗话说，生瓜不熟不吃，生意不熟不做。巴菲特无疑为我们提供了一条正确的投资方法和投资思路。
但愿我们从中能领悟些什么。
把你最喜欢的股票放进口袋
巴菲特在判断股票买入时机时，总能胜人一筹，他审时度势，把握时机，找准切入点，当时机成熟时，不失时机，及时果断地出手。
一般来讲，通货膨胀对投资者而言，不是好消息，但现在全世界都在闹通货膨胀，经济危机带来货币流动性泛滥，通货膨胀是不可避免的。在巴菲特眼里，大势好未必对你好，大势不好未必对你不好。1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲时说：“我不关心宏观经济形势。在投资领域里，你最要做的是应该弄清楚哪些重要，并且认清可以搞懂的东西。对于那些既不重要也很难懂的东西，把他们忘记就对了，如果你认为你所讲的是重要的，但是很难彻底弄明白。我们从来没有靠对宏观经济的感觉来买或不买任何一家公司。”对于巴菲特来讲，通货膨胀肯定不是个好的合作伙伴，但他能避开那些会被通货膨胀伤害的公司。1972年，为应对通货膨胀，美国政府实施了价格管制。
巴菲特逆势而动，认为当时的时思糖果公司价值值得投资，虽然在价格管制下时思股价出现下跌，巴菲特毫不手软，不断买进时思糖果股票，总共投入2500万美元，最终实现利润6000万美元。这就告诉我们，如果你不能从通货膨胀中获利，那么就应该寻找其他办法以避开那些会被通货膨胀伤害的公司。
巴菲特投资时，总能以低于企业价值的价格买入公司股票，那么，他购买股票的依据又是什么呢？其实很简单，巴菲特所遵循的是他的导师格雷厄姆“安全边际”法则，就是寻找价格与价值之间的差价，差价越大时买入，这就是巴菲特永不亏损的投资秘诀，也是成功投资的基石。也就是说，要通过公司内在价值的估算，比较其内在价值与公司股票价格之间的差价，当两者之间的差价达到安全边际时，就可进行投资。比如，沪市已连跌4年，目前已跌破2400点，风险大为释放，许多优秀的公司的股票价格已下降了一大截，有些二线蓝筹股，质优价低，应密切关注。
巴菲特购买股票，有很强的辨别力和自制力，他能够抵制住在当时看来非常有诱惑力的股票。而当股价到了合理的价位，并且有非常投资的潜力，他才会去购买。但是如股票的价格没有降到他所希望的价格，那么他就会把注意力转向适合价位的公司。也就是说，巴菲特认为只有当股价跌到非常有吸引力时，才是买入的时机，而只有在这时，购入的股价才具有“安全边际”。
为了更便于投资者理解，如何掌握买股时机，巴菲特指出只需掌握两条简单法则：一是只买自己了解并且非常熟悉的上市公司业务的股票，对于业务关系复杂并且不断变化的公司的股票，最好不要买；二是在此基础上，股价必须具有非常吸引力的安全边际，就是相对于公司内在价值来说，这个价格非常之低。