石化工业的投资是一种逆向整合的行动，是先有下游市场，再投资设厂制造该项原料以替代进口，形成以产品为导向的投资策略。
1971年岁暮的某个星期四下午，台北市中山北路嘉新大楼的十一楼，当时全球第二大化学公司台湾分公司的办公室中来了一位贵客，他是当年台湾化工原料业新兴起的一家进口贸易商，鸿文公司的副总经理吴先生，期望从该公司取得大宗化学原料的货源以扩充业务。
笔者当时主管该分公司在台化学品的业务，因而接待了这位访客，以下的对谈，透露了几项商机。
许：你或许已有耳闻，我们公司在台湾长久以来，已建立了固定的代理和经销网络，短期内不会改变也不想再扩充新的经销渠道。何况，目前美国的化工产品，由于路途遥远、运费偏高，而政府以到岸价格课税（成本加运费），在高运费、高关税和高仓储成本的条件下，美国货难与日本货竞争。你不去找日本商社，为何来找我们？
吴：我们相信美国公司至少也会有一两样具有竞争力的货品。我们的目的不在找代理或经销，而是在找这种价格足以竞争的产品。只要价格合适，我们会订下全年采购合约，以特廉的运费装运，再吃下你们全台湾全年的计划供应量，储备现货以供应全台湾市场。
许：你们怎会如此自信，一定能把全部契约的数量，在定期内完全吃下且消化掉？
吴：这个请你放心，我们早已考虑到这个问题！由于我们所找的都是大宗性化学原料，且是知名厂牌，只要我们所卖现货价格低于别人，毛利率能赚到12％，我们有能力与信心，把它们定期全部卖光。
许：一般公司的营运费用，约占营业额的10％以上你们这么做，如何赚到利润？
吴：我们的利润观念，原则上只要够本就好，我们的目的，在取得市场占有率。
许：难道你们是社会福利机构，不图利润只求业绩，或专为员工提供上班场所，或专为下游工业提供财务支援？
吴：许先生，你在化工原料界已有多年了，你是否注意到，台湾的化工原料，每年都会有一两样因为供应不足而涨价，甚至暴涨？
根据我们观察，化工原料的价格，是3年一小波5年一大浪，只要跟着这个波浪，趁势捞它一把，每年的利润自有下落。况且我们随时掌握许多化工原料在手上，不愁抓不到机会！
许：万一因为不景气，而库存过多，致使资金调度不过来，甚至受到顾客退货的牵连，你们将怎么办？
吴：台湾虽会受国际经济不景气的影响，生意会有所兴衰，但是这好有一比喻：“乌龟受到外力攻击时，它会把头颈缩到龟壳内，等危机过了之后，再将头颈伸出，继续行动。”不景气的时间不会很久，只要短时期的忍耐，景气恢复时，我们反而因库存丰足，更有能力抓住机会。
许：不过你们把资金冻结在库存原料上，就管理学的观点来说，已经把钱用死了，自己把自己绑死，没有能力应变或掌握新机会。
吴：许先生，管理的英文原字是MANAGEMENT，也包含经营的意思。在台湾大家把它限制在“管理”的小圈圈当中，造成心态保守，缺乏创业精神，不懂得运用资金以赚钱，又把手上握有的资金当作权力，迟迟不肯作主，抹杀了良好的构想与赚钱的机会。我们公司在银行凭借远期信用证（USANCE L／C）来进口化学品，有很大的额度可用。本公司的经营阶层，很重视市场的机会，只要是有获利能力的产品，我们一定尽能力找到廉价的货源，进口现货以供应市场。我们相信，行动重于犹豫，专心积极地寻找产品和机会，从去年成立到今天，我们已赚到了新台币200～300万元。
弘文公司创立于1970年，三年间，营业额成长了35倍，公司扩张为六大事业部，是当时化工原料界的一匹大黑马，公司的负责人是个创造奇迹的人物。不幸地，1973年石化第一次大风暴，造成了不景气，摧毁了很多企业，该公司也挡不住这项风暴，在这年结束营业。
1．揭开化工的神秘面纱
在台湾，提起王永庆先生，无人不知没人不晓，但谈起化工，则隔行如隔山。但是王永庆先生因化工而成王，其实许多我们日常生活中生吞熟食的食物甚至注射人人体的药剂，也是化工产品。
化学工业是个民生工业，它所制造出来的产品，直接或间接地影响到我们的生活，也直接或间接地介入我们的生活。化学工业不发达，人们的生活水平就无法提高，因为食、衣、住、行各项，都离不开化工产品。比如食物、食盐、食醋、味精、糖精、纤维、染料、洗洁剂、水泥、建材、电线、轮胎和球鞋等等。
水能载舟，亦能覆舟，载舟或覆舟皆取决于操舟之人。化工业与化工产品是否惠及民生，也在“操舟人”，也就是投资及从事于本业之人，以及管理及使用本行业产品之人。化学工业不会被淘汰，然而今日的大专联考，报考化工科系的学生人数已在工学院中排行末尾。
究其原因，乃在人们对化工的认识不够，不知它的重要与价值。
化工两个字，会使很多人联想到化学工业，想到与它有关的数10个工业，譬如食品、石化、造纸、塑胶、橡胶、油漆、色料、玻璃、陶瓷、电镀等等，会叫人眼花缭乱，无从说起。但是我们若把化工两个字解释为化学工程或化学工艺，那么就可一通百通，快速地进入化工领域，而且触类旁通，轻而易举。因为化学工艺与我们日常接触的厨房工艺非常相似，只要懂得厨艺，就很容易懂得化学工艺，虽不能成专家，但不致于外行或畏怯，谈虎色变，甚至拒绝化工产品入我家，围厂抗拒化工厂与我为邻。高明者，假如他确实了解化工，投资及从事于化工事业，使化工为我所用，则利人又利己。
商品的寿命，可以通过脱胎换骨或换血整容，使其寿命延长，譬如：
收音机→录音机→收录音机→随身听→伴唱机化工产品的寿命，更有所不同。不但能长命百岁，还能像上述收音机一样，五代同堂，甚至十代同堂。
化工产品是凭借创新技术和创新应用以开创出新产品。因为各自有生存空间，不需要老死才使新活，新旧可以共存共荣。这种多代同堂、相依并存且互不相残的事实，我们可以凭借聚酯纤维的族谱，如图6—1来略作说明。
就石化工业的家谱来说，聚酯纤维是石油产品的第六代（直接聚合抽丝）或第七代（先制成切片再抽丝），其子孙又传了五、六代才成为我们身上穿的衣服。有趣的是，代与代之间环环相扣，孙死子仍可生，子死父仍能存，但反之则不然，父死子反不能活。
嚼石化业的营运特色
石化工业是1970年，受当局鼓励投资的一项资本密集型工：业。在高关税保护下，它是投资人的“摇钱树”。
很多石化公司在景气的推波助澜下，年盈余以亿万元新台币论计，让不少行业羡慕。
虽能“以钱滚钱”、“因势导利”，石化工业也是个“政治敏感”工业。我们若追踪石化公司逐年的盈亏记录，将会发现，它与经济政策有密切的联系。80年代之前，各：石化公司受高关税及限制进口之惠，都大蒙其利。据说生产苯乙烯单体的大德昌石化公司，在建厂之后的五年间，赚回了三倍的资本（传统事业的投资，五年回本已是有利的投资案）。
1981年10月，台湾实行开放石化产品自由进出口的政策。一时间，石化工业的下游市场，由台湾企业独占的场面，变成多国争相削价的自由竞争，而石化公司受制于中油公司的高价原料，真是里外不是人，于是在当时夕阳工业，似乎变成石化工业的代名词。
大德昌石化公司的财务，在当年年底发生危机，两年之后经银行团挽救，改组为国乔石化公司。1982年，各个石化公司相继出事，中化公司关闭了DMT（聚酯纤维原料）工厂；美国永备公司卖掉了东联化学与永联气体两公司的股权，迫使两家公司合并，并由远东公司承接；美国海湾公司自华厦公司撤资；美国国民制酒卖掉台聚公司的股权，迫使台聚公司合并HDPE厂，并关掉股份占头份的一家工厂；远东公司也在当年合并了亚东化纤公司。
看到当时的困境，台湾经济管理部门责成中油公司，将石化基本原料比照国际市场价格计价，订下了往后的基础。据查，1981年11月30日之前的乙烯价格，每公吨为615美元，12月1日调整为518美元，1982年4月1日降为468美元，7月1日再降为441美元。半年之间，下降了32％左右，可想而知原始订价是如此不合理。
除了成本外，关税、汇率、利率以及进出口管制等，均是决定石化工业盈亏的那只看不见的手。由于其是资本密集型工业，大部分资金转贷于银行，利润的高低，受制于利率。由于化工业产品制作流程具有连续性，原料占生产成本的80％以上，劳动力成本不及5％，所以利润受原料价格的影响更大，而台湾原油90％以上依赖进口，因此汇率的变化影响石化原料的价格，也影响石化产品的价格。
自1968年起，台湾差不多每3、5年就有一个新的轻油裂解厂建立，但第五个裂解厂，却拖了10年才完成。之所以拖延那么久，就是政府的权力衰退，人民环保意识加强，对五轻采取围厂迫停等剧烈行动，连带也危及其他石化工厂，使该业的经营更增变数。
石化工业的投资，是一种逆向整合的行动，是先有下游市场，再投资设厂制造该项原料，以替代进口，形成以产品为导向的投资策略。又因系资本密集，很多公司都生产单一产品，譬如苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等等。
由于单一产品，又非以市场为导向，这些公司的经营，都是各自为政，无法发挥经营的成效。又由于经济景气循环，迫使价格巨幅波动，石化工业变成靠天吃饭，经营者很难做出卓越的贡献。
化学品的功与用
化学品的价值，值在其功，也值在其用。而且，用的越多，用的越广，它的生产与销售量越大。大宗化学品的产销数量，都非常庞大，但是因为它们太普及化了，人们虽会用它，虽在用它，却都忽视了它们的价值。假如突然停止了某一大宗化学品的生产，我们定会看到社会或产业界的恐慌，此所以一旦大宗化学品供应不足，价格就会飙涨，就会有人囤积居奇，趁机大捞一把。
化工新产品的开发，有所谓“技术导向”，这种技术，指的是生产技术，利用化学反应，创造新的化学品。但是往往产品制造出来了，测知其规格，了解其结构，却不尽知其功能，找不到其应用。这种不详知其功，不详识其用的产品，用量少，用途有限。不公平的是，买的人识其用，却得付出较高的单价，因为懂得生产或从事生产的人较少，故物以稀为贵，遂称此为“稀少化学品”。
有人看到稀少化学品的潜能，投入精力作研发，识出它未被注意的功能，找到它的新用途与新市场。有人神来一笔，因一时的灵感，替稀少化学品甚至大宗化学品找到新用途。通常，这种发现或创意，会替发明或发现此用途的人带来丰厚的利润，聪明的人，自然会懂得保护自己的智慧财产。于是，有人改变名称、外观和包装，甚至在该化学品中加入不具影响的其他成分，使得他人不易追踪来源或仿冒。又于是，市面上有了特用化学品。
特用化学品的制造，就是了解化学品的特性和功能，凭借物理技艺将各个产品依不同比例混合，使之成为一种新的化学品，用以解决其他化学品或非化学品的困难，或提供某些功用。重点是特种化学品的应用，是由制造者所研究发现，必须经制造或贩卖者的介绍，购买者才会使用，才能有所受益。
由此看来，化学品的功与用，决定了它的命运，决定了它的地位，也决定了生产与贩卖它的人的利益。就机会的观点来看，大宗化学品是功与用皆知，但受景气及政治的影响大，易赚易赔也暴起暴跌。稀少化学品是功与用含糊，因愿者上钩，找到“愿者”是其获利之道。特用化学品则功与用皆识，强调“识的代价”和“用的价值”，使智者得利，用者受惠，皆大欢喜。
我们若再由产品附加价值的角度来看，又会发现，大宗化学品、稀少化学品与特用化学品之间，存在着互为因果、互助互惠的良性循环如图6—2。这种良性循环提供投资者正确的报酬率，带给创业家一片生存的空间，是我们该深加研究与探讨的。
2．广开化工财路
从事化学工业，有很多赚钱的门路，除了因制造生产和代j里经销可有合理的利润外，也有速赚、易赚之财，以及智赚、力赚之财。钱财遍地皆是，赚不赚、赚与赔的事实，不在有没有此机会，而在有没有此能力。
当然，鉴别机会也是能力之一。
化学工业的赚钱机会，可以概分为下列几项
（1）景气财
景气循环，造成供需变化，物价暴涨和暴跌，也急涨或急跌，是投机致富的机会。
（2）政治财
政令变化，以及政风差异，因权势的变化和影响，机会也因人而随着变化，得势者亦得利，因势导利。
（3）技术财
化工原料制造业，通过技术更新，产品繁衍，以降低生产成本，提高生产效率，强化商品阵容，创造附加价值。
（4）智慧财
因知产品之功，而识其用，再造其值。特用化学品赚的是智慧财。
（5）经营财
企业经营和管理，赚的是正财，挑战的是管理者的能力和智慧。化工产品大多是民生工业原料或民生必需品，市场长期存在而不消失（下游外移不算消失），故若经营得当，正财源源不断。