书城管理创投中国:优秀创投机构
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第31章 创业者成功的硅谷,投资者财富的天堂(3)

硅谷天堂的管理模式在业内是独树一帜的,规范而高效。在工作过程中,各个环节都有相应的流程,每个人在工作流程中既是相互衔接,又是相互监测,还能相互促进。如此独特的运作模式,也使得硅谷天堂在平时考核员工时,更加注重其实际创造的利润,而并非投资项目简单的上市。

比如,硅谷天堂在投资决策流程中,有20多个专家分布在不同的行业,他们绝大部分是前上市公司、银行和券商的高管,成了硅谷天堂专职的合伙人。在环环相扣的决策过程中,每个环节上的专家负责该环节的事务。

硅谷天堂这种各环节紧密衔接的团队运作方式,源于公司内流行的一句话——“在硅谷天堂,大多数人通过的决策才是正确的。”对此硅谷天堂的人解释:“投资界里有360行,谁能保证每个行业你都懂?”“摆在面前的一个现实是,不可能养一个特别庞大的团队,每个人或者几个人专门研究某一行,现实的情况,不可能说你永远不需要帮助,因为投资界有天才、有怪才,有偏才,但是不可能有全才。”让硅谷天堂选择团队模式的另一个原因是现在行业的变化非常大,以前的农业在加了科技含量以后变成“现代农业”,信息技术能在一夜之间被统称为TMT,“我们走的是团队模式,每一个行业的投资行为一定是集整个公司的整体力量。”集体的力量是巨大的,在这样的运作模式下,硅谷天堂的利润回报率是丰厚的,硅谷天堂有很多业绩回报高于最初的预期。比如,硅谷天堂在2006年开始做定向增发,到目前已经投了30多个企业,平均的利润回报率均高于30%。在PE/VC项目上,2005年投资的莱宝高科,当时投入时PE为2倍,上市的成本只有一分钱,到现在已不知翻了多少倍。

除了团队模式给硅谷天堂带来丰厚的回报外,这种规范的管理模式也给硅谷天堂带来了非同一般的效益,在此模式的引导下,公司的管理团队带领着硅谷天堂取得了长足的发展:从2008年以前仅一个机构,到目前的4个子公司、6家分公司、5家办事处,以及手里管理着的60支基金,近百亿资产。

资产管理“三足鼎立”组合盈利保稳健

硅谷天堂始终坚持“专业、规范、稳健”的经营理念。在2009年硅谷天堂实现重大战略转型后,其通过“三足鼎立”的资产管理方式可谓是与稳健经营理念的高度吻合。

硅谷天堂目光深远并且步伐超前,硅谷天堂意识到未来5~10年中国企业必然走入并购、重组阶段,认识到只靠天吃饭是不长久的。从整个大环境来看,国家也已出台了一系列的政策来支持产业整合,2010年8月,国务院正式发文《国务院关于促进兼并重组的意见》(国发27号文),突破性地对各部委、有关金融机构进行了明确分工以支持兼并重组。中国证监会2011年8月也正式发布了《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》。其中涉及到了拓宽并购重组融资渠道,创新融资手段和方式,创新并购重组支付手段等提法。通过逐步的整合,硅谷天堂从成立之初单纯做VC/PE,到现在的VC/PE、定向增发和产业整合“三足鼎立”,这种整合的过程使得资产更具有安全性,目前硅谷天堂VC/PE的比例已经占到不足三分之一。通过这三块资产规模的构成,能够充分保障硅谷天堂收益的稳定性,行情好的时候,VC/PE投资收益会更好,而行情不好的时候,通过M&A能以很低廉的价格购买很便宜的有价值的资产,然后通过整合、提升企业的价值,最终通过IPO或资产注入的方式变现。硅谷天堂资产管理的“三足”,不仅能够给资金加上“大棚”,而且还给投资人提供了更多可选择的余地。

硅谷天堂还专门成立产业整合领导小组,与细分行业中处于领先地位的行业龙头公司紧密合作,在整合路线图指引下发挥各种金融工具作用,支持、帮助合作公司巩固、提升行业龙头的地位和价值。对硅谷天堂来说,并购行业的选择非常重要,硅谷天堂将重点关注尚未形成垄断、价值低估或尚未被发现、符合国家政策的行业,实现金融资本和产业资本的对接。另外,在合作对象的选择上硅谷天堂也须非常谨慎。对方必须是有志于做大做强的龙头企业,往往这些企业已经上市,并且有一定融资能力。收购下来的目标公司卖给上市公司之上的集团公司,最后由集团注入上市公司,避免了一些不必要的麻烦。龙头企业本身往往只是擅长行业中的某一块,上下游并不是其强项,这时候需要PE机构作为这样的平台和工具去做大做强。

在未来的道路上,“三足鼎立”这种超前的资产管理模式,会让硅谷天堂在行业的竞争中游刃有余,随着行业的发展与环境的变化,硅谷天堂定会在今后的道路上显示出自己的竞争优势。

风控为本,运筹帷幄

风险控制可以说是金融投资的最高层面,良好的风险控制是长期取胜的关键。在创业投资行业,由于没有成熟的数据作为基础来制定相关模型对风险进行度量,以及创投行业的投资案例都比较具有个性化,因此如何做好风险控制更是前沿和高深的问题。然而,硅谷天堂却是走在前列中的一员,公司非常重视风险的把控,在硅谷天堂管理层的眼里,与投资趋势相比,基金投资的风险控制甚为重要。因此,硅谷天堂摸索出了一套自己独特的风险控制制度与流程,设有专门的风险控制部门,而中国的很多创投机构都没有属于自己独立的风险控制部门,只是从事法务工作的一两个人而已,硅谷天堂设置的风险控制部在创投行业还是很前沿的,也是硅谷天堂今后的核心竞争力之一。

“发现风险、评估风险、决策风险、承担风险”是硅谷天堂对风险的定义与诠释,基于这种理解,硅谷天堂设有自己的风险控制流程,实行全面的风险管理体系,营造良好的风险管理文化和内部控制环境并通过健全的风险管理制度和完善的风险控制流程,将风险控制工作贯穿于公司经营的各个环节,形成公司的核心竞争力之一。

由于风险控制在硅谷天堂整个业务流程中至关重要,因此风险控制部也较为特殊,由董事长直接管理。对于一个资产管理集团而言,其风控的关键在于评估和监督内部的风险管理措施和制度是否得到认真的执行。对此,硅谷天堂风险控制部独立于经营管理团队,并且总裁也受风险控制部监督。

在全面、独立、有效、相互制约原则的指导下,风险控制部作为公司内部独立、专业的风险管理机构,时刻践行制度规范审核者、合规经营监察者、业务创新协作者、风险事故处置者的职责定位,积极防范与控制风险,为保障投资者权益、实现公司规范发展持续护航。硅谷天堂的风险控制部门的职能定位充分体现了公司“包容、和谐、快乐”的企业文化,协助每个部门完成各自的任务,并努力为全体员工创造一个良好的内部环境。

风控是公司长远发展和收益增加强大的后盾力量。那么,硅谷天堂的风控优势体现在哪里?他们又是怎样进行风控管理的呢?

前沿的风险控制体系

如果说硅谷天堂制度的规范化是风险控制的一大亮点,那么其流程的完善化则是风险控制的前沿之处。就硅谷天堂核心业务之一VC/PE而言,就从募、投、管、退各个环节都设置了较为周全的风控体系。

(一)募集环节。

从产品设计上,硅谷天堂对每个产品的特征和风险都会进行评估,尽量在源头上就将风险控制在最小。

在资金的管理上,硅谷天堂是业内首个采取银行托管模式的,从成立第一支基金开始,秉着对投资人负责的态度,也是处于对风险高度把控的考虑,硅谷天堂将所有的设立基金全部引进银行事前托管机制,基金任何一项的投资划款,都要向银行提交一套完整的投资建议书,包括股权转让协议、投资建议书、会计事务所的评估报告、律师事务所的意见书等,银行审核通过之后才会办理划款手续。

除了引入银行作为第三方进行资金监管外,硅谷天堂还采取了独立法人或经济组织的基金治理结构,把管理人的自有财产与基金财产的运作完全分离,以确保投资人的资金风险能够着陆在安全地带。

(二)投资环节。

硅谷天堂在投资环节的风控核心是投资流程的管控。从项目立项、投资小组讨论、尽职调查到进决策委员会等一系列过程,风控部门都建立了一系列制度和规范,对每一环节进行严格的风险控制,并详细记录。

在项目立项后,尽职调查是把握风险的关键环节也是首要任务。首先出于成本的考虑,硅谷天堂在全方面权衡投资流程各个环节的风险上,才会成立尽调小组进入尽职调查的过程。尽职调查过程较为复杂,硅谷天堂风控部针对这一环节精心设计了尽职调查制度,并从人员构成、职责分工、报告汇总等方面确保尽职调查业务的独立性和全面性。

在尽调小组进行全面调查之后,项目进入投资决策流程。通过决策会后,投资部门将与项目企业商谈投资方案,在此关键环节,风控部门将确保投资人利益为己任,详细审核各项条款,确保项目合作的合法性,舒缓投资人的资金风险。

(三)管理环节。

在对项目正式投资后,硅谷天堂将整合资源对项目企业进行增值服务,在帮助被投企业成长的同时也提高信息透明度,让投资者“吃下一颗定心丸”。

这个环节,硅谷天堂风控部同样制定严格的制度把控项目风险。制度一经确立,即使包括董事长在内的高管也不能越雷池一步。公司分设独立决策机构,实行分权管理、分层决策的管理模式,均采取上会审核的过程,每人一票,执行简单多数原则,从而最大限度地控制风险、保障利益。独立的决策机构及制度,贯穿整个创业投资业务流程,创造了国内私募股权投资领域规范化经营的诸多样板。如今,银行托管、规范决策、外部监控已成为行业标准。

(四)退出环节。

在退出环节上,硅谷天堂有内部的合规稽核,对投资项目会进行后评估,主要对投资项目的整个过程的合规性进行评估,审核项目的操作是否有违法公司内部规章的行为。

硅谷天堂风险控制的全面性和细节性还体现在其他方面,比如公司高管出行时会安排不同的航班,对高管团队的稳定性进行风险监控;硅谷天堂重视对公司全体员工风险意识的培养;对分子公司成立过程中工商、税务等各流程进行监控等。细节,不仅让硅谷天堂将风控做得如此到位,也是让人得以信赖的基石。细节决定成败,在这条路上相信硅谷天堂会越走越宽。

领先的风险控制优势

(一)利益共享、风险共担的合伙文化。

硅谷天堂将管理团队及各业务体系核心骨干人员均纳入公司股东范畴,塑造合伙文化,不仅减少优秀人才流失的风险,同时也最大限度上防范了道德风险和经营风险。

(二)高度独立的风险管理架构。

风险管理工作由公司董事会直接领导,独立于公司各业务体系和后台服务体系,并实行专门的风险管理考核奖惩制度,从而最大限度地减少外在因素的干扰或左右。

(三)完善的风险预警与学习机制。

通过建立风险预警体系,尽早发现潜在风险,采取不同等级的风险相应措施,快速做出反应。组织剖析、学习各类风险事件和案例,不断提高全体员工风险意识。

(四)清晰严格的内部问责制。

公司针对每个重要岗位的职责都清晰地描述了风险控制内容,规范行为,并通过严格的内部问责制,严肃纪律,强化公司内部约束力。

昨日的佳话,今日的故事

几年来,硅谷天堂将主要的精力集中在长期的价值投资上,投资行业主要集中在TMT和生物医药等具有高成长性的领域上,在过去的投资中业绩斐然,但这并不让人感到惊奇,因为一直以来,硅谷天堂为了获得良好的长期投资业绩而不懈努力,从而为客户、合伙人和所有者获得共赢的丰厚回报。硅谷天堂的颇佳业绩得益于公司的投资及管理理念,也是公司所有人齐心协力的成果。硅谷天堂创造的神话在业内人尽皆知,其中鑫富药业和莱宝高科是业内知名的案例。2007年,硅谷天堂控股子公司天堂硅谷出资200万元购得鑫富药业647.66万股股票,市值最高时达3亿元,是中国创业投资史上回报率最高的经典案例之一,超过了外资创投机构主导的尚德电力、分众传媒、携程、蒙牛等知名案例。而莱宝科技的投资回报也十分惊人,硅谷天堂对该公司的投资金额是4000多万元,市值最高时达10亿元。

近年来,硅谷天堂一直保持低调的作风,对其投资业绩从不大张旗鼓的宣扬,但其被披露的为数不多的几起投资案例,已勾勒出硅谷天堂创造的业界神话。

金刚玻璃——传统行业里的科技创新

广东金刚玻璃科技股份有限公司(以下简称“金刚玻璃”)成立于1992年,2001年完成股份制改造,并先后两次抢滩香港联交所和国内主板市场未果。