什么是资产结构呢？如果从企业的角度来说，就是流动资产和非流动资产的问题了。非流动资产资金多，流动资产资金少，那是生产出来的商品会很多，但流动性就差了。相反流动资产太多，可能会导致资金闲置。
积极型和防守型，你是什么类型
在生活中，保守型的人通常都是把钱存在银行里。你跟他说：“哥们儿，把钱拿出来买股票、炒期货吧！”他肯定不会同意。不过，也有例外，如果你说“买房子吧”，他可能会考虑一下。保守型的投资者通常都把现金看得很重要，宁可贬值，也不进行任何一项风险投资，哪怕风险很小也不行。他们要随时以防万一，随时应对可能出现的各种意外情况。
还有一类人，他的口头禅就是“资金短缺啊”。平时连找他吃饭都很困难，但他参与的项目却很多，一天到晚忙忙碌碌。他几乎将所有的钱都投到生意中去，以至于一有意外状况来临，就会出现资金短缺的窘境。
企业的日常运营也和我们的生活大同小异。它们的资产主要分为流动资产和非流动资产两大类。比较保守的企业，它们的流动资产相对来说很高。银行说你还债吧，它立刻能还上。供货商说你还债吧，它也能立刻就还上。但同样一块蛋糕分为两块，一块大，另一块必然就小。所以，它们的非流动资产相对就小。
企业生产靠的是什么？靠流动资产吗？需要靠设备和生产流水线。这些少，那产量就会变小，企业的发展就会受到影响。不过，非流动资产占优的优点也是很明显的。当经济环境恶化时，保守型企业会事先预留出大部分的流动资产，以策万全。
而发展、发展、再发展则是激进型企业的标签。激进型企业多半都正处于成长期，几乎将所有流动资金都投入到扩大生产中。此类企业的优点是给它一些时间发展潜力，它可能会为你带来惊喜，缺点则是时刻受到资金链断裂的威胁。如果陷入无限扩张的怪圈，企业就会失去发展活力，甚至破产。
了解了保守型和激进型企业的特色，作为投资者的我们在投资之前最好能清楚地了解到自己想要介入的企业目前正处于什么环境下，是该发展还是应该固守。如果经过分析，你发现企业的发展有一定的问题，那就需要再考察另一家企业了。
另外，我们做分析讲究的是量化，凭感觉拍脑袋做决定是非常不科学的。那流动资产和总资产之间有没有适当的量化呢？
对于传统行业来说，流动资产占总资产的比率在30%~60%之间，而批发商这类企业要更高一些。当然，还有一些隐性的因素。如果这家企业的领导层的平均年纪低一些，那无论属于什么行业，他们都可能会做出一些激进的决策来，会更有活力。而领导层的平均年龄偏高的话，那做决策的时候，更可能会保守稳健一些。这种现象在家族企业中常见，特别是新老两代交接的时候，这种情况会更加明显。
如果一家企业的流动资产一年比一年少，我们就要注意了，变现能力差了，风险越来越高了。如果不能在短期内解决，最好减少对其股票的持有量。
股东权益比率：一块蛋糕你占多少
对于资产结构的分析，首先要看的就是总资产中净资产有多少，负债有多少。这点很重要。有人说，我有100元的总资产，你来投资吧。这时，我们不能光看总资产。如果这100元里只有1元钱是他自己的，其他都是借来的，那么这还能投资吗？恐怕风险要比获益的可能性大多了。所以，对于企业来说，明确自己有多少净资产才是当务之急。
净资产就是所有者权益。我们分别用净资产和负债总额除以总资产，得出来的比率就是股东权益比率和资产负债比率，二者这两种比率相加得出的和就是100%。如果不是100%，那一定是出了问题。我们还是拿之前提到的企业来做一个对比。表9.1、图9.1和图9.2为白云机场和上海机场的总资产与股东权益比率数据。
从总资产的折线对比图来看，上海机场的起点比白云机场高，毕竟上海机场是老牌的机场。如果我们将2000年到2011年12年间按平均增长率来计算，白云机场总资产平均年增长率为20.13%，而上海机场只有7.84%。如果从这个角度看，貌似白云机场发展的要比上海机场更快一些。不过，这并不是事情的全部，我们还需要另外一组数据的对比--股东权益比率的比较。
单位：年
白云机场和上海机场股东权益比率折线对比图
注：以2000年为第1年。
这张图就暗藏玄机了。虽然从总资产方面，白云机场比上海机场增长得更多，但是不是有可能白云机场借的钱比上海机场更多呢？经过12年的经营，伴随着12年总资产不断的上涨，上海机场的股东权益由56.94%做到了81.87％。也就是说，2000年的时候，上海机场的净资产为435622.5万元，到了2011年净资产为1549067.4万元，年平均上涨为11.15%。仔细算一下白云机场也不弱，净资产年平均增长为18%。
因为机场类企业涉及人们日常的出行，而且随着生活水平的不断提高，乘飞机出行的人越来越多，所以我们在分析企业的时候，万不可只看它的总资产增加得有多快，一定要把本质的东西找出来，看净资产的增幅到底有多快。如果总资产不断增加，而净资产却不断减少，那企业一定是借了很多钱，并且越借越多，风险也就越来越高。
虽然白云机场的净资产年平均增幅也不弱于上海机场，但它的股东权益比率还是没有上海机场高。这就意味着，白云机场比上海机场担负着更大比例的负债。
如果你是白云机场的债权人的话，这个企业大部分的经营资产都是借你的钱来运作，那么大部分的风险就是由你来承担了。对你来说是好还是坏呢？你借给他钱，当然希望你的风险越小越好。所以，从债权人的角度来看，企业的负债比率越小越好，股东权益越高越好。
如果你是白云机场的股东呢？你的钱和债权人的钱都在里面呢，所以风险是一样的。公司借钱，如果赚的钱能够还得上利息，并且还能赚更多，这是最好的结果。但如果借钱经营的结果不如预期，还得从自有利润中扣除一部分来付利息，那就得不偿失了。所以站在股东的立场上有两种观点：若借钱能赚更多的钱，超过付利息的钱，负债比例适当放大当然最好；如果经营效果不好，还要负担更多的利息，那负债比例越小越好。
产权比率：欠的多还是有的多
说到产权，顾名思义，就是属于我们自己的东西。可是，这种说法好像也不是绝对的。有时候，就连我们自己也不清楚这东西到底是谁的。
举个简单的例子。比如，我有100元现金，还有一台价值2000元的笔记本电脑，但同时还欠着20000元的外债。那么这100元现金和笔记本电脑的产权还是我的吗？应该是的，100元还在我身上揣着，笔记本电脑也一直在用着；好像又不是的，因为就算加上二者，我还欠别人17900元。那这100元现金和笔记本电脑到底还属不属于我呢？也正因为有这样的顾虑，所以我们在解决产权问题之前有必要先讲一下负债的问题。
其中，长期借款和流动负债不同，它有归还的日期，并且时间都很长。所以，长期贷款通常用于资本性投资、买设备或是生产线等。因为这些东西与当期摊销的收益性投资不同，是长期摊销的，到期的时候，钱也赚得差不多了。遗憾的是，长期贷款最怕遇到不景气的经济。一旦赶上了这样的经济周期，再加上还款期已至，今年必须归还，但这段时间内，还没赚到钱，那企业就基本上面临着倒闭清算的命运了。所以，企业一定要计算长期贷款在总资产中所占的比率。
【公式说】长期负债比率＝长期贷款/总资产
长期负债如果没问题的话，再看负债总额。用负债总额除以净资产就是产权比率了，就知道这些东西到底有多少是我的。一块蛋糕分为所有者权益和负债，所有者权益就是我的，负债就是别人的。将二者相除，得出的结果就是产权比率，就能看出是别人在企业资产中的占比多，还是自己的占得多。
这个产权比率究竟有什么用呢？通过它，我们至少能清楚企业的还债能力。如果所有者权益占比较大的话，企业还债就会变得容易些。其实，清楚还债能力还是次要的，最重要的是要看企业的财务结构是否健康。
负债和所有者权益都是投入到这个企业的钱，都是企业的资金来源，我们在现金流量表的“钱从哪里来”中说过这个问题。如果别人占的多，那么企业的资金来源肯定大部分来自借款；如果是自己占的多，那企业的主要资金来源就是投资者。二者之间的差别不言自明。产权比率越低，说明别人占的越少，我占的越多。这样一来，有两个好处：第一，偿债能力更高，企业更安全。第二，适当的负债比例可以利用负债财务杠杆，经营好的话，增加企业的利润。
当然，还有例外的情况。如果遇到恶性通胀的情况呢？借的钱数额是固定的，借100元就要还100元，但100元原来能买一袋大米，现在只能买半袋了。换句话说，就是购买力下降了。但购买力下降并不影响还债，我借多少还多少。所以，在通胀率很高的情况下，借别人的钱，债权人就要承担更多的风险和损失。
我们常说风险和收益是成正比的。按照“正确的时间做正确的事”的原则，经济繁荣的时候，也是通胀率高的时候，适当的提高负债比例，产权比率增高，这样的结构被称为高风险、高收益的资产结构。相反，经济萧条的时候，通胀率也低，再借钱就不划算了，可能你今天借的钱能买一袋大米，第二天就能买两袋了，购买力升高。赚钱就很难了，但还是本着借多少还多少的原则，平时赚一块钱的力气，这次得用两元钱的力气来偿还了。这是低风险、低收益的资产结构。
其实，正常情况下的产权比率也有一个标准，就是1.2。当负债的总额接近企业所有者权益1.2倍的时候，我们就应该警惕负债过高了。还是来看实例，表9.2为山西汾酒和老白干酒产权比率数据。
山西汾酒在2009年以前产权比率一直处于50%以下，说明它在此之前一直是低风险、低收益的资产结构。从2010年以后，这条曲线迅速抬头，进入了高风险、高收益的资产结构中。
另外，从表9.2中，我们也能看出资产结构的转变。2009年以前，净利润的增长都在1亿元左右，而2011年的净利润却比2010年一下子增长了2.9亿，翻了2倍。不过，这时我们也需要注意，虽然产权比率变高，有了高收益，但同时也伴随着高风险。山西汾酒在逐渐逼近1.2的临界值。
再看老白干酒。我们不止一次在利润表中见到过它的净利润和毛利润。它的产权比率中有2003年到2005年这三年中，处于临界点以下，其他时间都在100%以上。虽然从数字上来看，它也是高收益、高风险的资产结构，但从它的利润表中，我们好像只看到风险而没看到多大的利润。尽管产权比率最高时达到了200%左右，但它的总资产分成三份，有一份是自己的，其他两份都是借的，风险太高了。
这时，你可能还会有一个疑问：所有者权益比率和资产负债率有什么区别呀？虽然分母不同，但只要稍微会一点数学知识，就可以通过一组比率公式算出产权比率来呀。再去分别算它们有什么意义呢？诚然，在偿债能力问题上，资产负债率和产权比率起到的作用是相同的，但二者的侧重点并不相同。前者侧重分析债务偿付的安全性，而后者更多地在关注财务结构的稳健程度以及用自有资金偿还债务的风险承受能力有多大。所以，产权比率比资产负债率显得更直观一些。
有息负债：有负债先还谁
继续说负债的问题。上一节的开头说到了长期负债的问题，而对于长期负债来说，我们有更详细的公式可以解释它们。
【公式说】
长期负债比率=长期负债/总资产
资本总额比率=长期负债/（长期负债+股东权益总额）
流动负债占总负债比率=流动负债/负债总额
由于涉及“长期负债比率”的公式在上一节已经进行了详细讲解，现在我们集中精力讲解后两个公式。先来说“资本总额比率”。
由于股东所出的股本是不能直接抽回的，所以基本上属于永久性长期投资。而另一项长期借款在时间上也可以理解为别人对自己的长期投资。所以长期加长期，一个长期是负债，一个长期是自有资金。那就看看负债的长期投资占所有长期投资总额的比率是多少。
不要小看这个比率，在财务报表分析界，这是对于负债比率分析最有价值的一种方法。更有意思的是，尽管这个比率意义非凡，却难有统一的标准。比率越低，说明他人在自己的长期投资中所占的比率很小，还债的压力就越小，反之压力就越大。不过，非要给它加一个量化值的话，通常认为35%是一个临界点。大于35%，长期负债的还款压力就大；小于35%，基本上处于可以接受的限度之内。
说完了“资本总额比率”，再来看一下“流动比率”。负债通常情况下可以分为流动负债和非流动负债两类。其中流动负债是有还款压力的，短期内或当期内必须要归还。而长期负债却是可以在很长时间之后再偿还，短期内没有压力。这个比率越高，短期内的财务状况就越艰难。当然，并不是说流动负债越少越好，而长期负债越多越好。
现在问题来了，不论哪种负债，终归是负债。那么企业盈利之后，先还谁再换谁呢？这也是个学问。为什么还债还有先后之分呢？当然有，有些负债是要利息的，而有些负债是不要利息的，要还就先还要利息的。
在企业中，利息是算作财务费用的。在收入不变的情况下，费用越高，利润越少。所以企业要还债，最好也是先还有息贷款。关于这一点，我们也有一个公式来计算它。
【公式说】有息负债比率＝（短期贷款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款）/股东权益总额。
无息负债不会再增加企业的负债了，有息负债则会在不动声色中增加企业的负债。当有息负债比率达到1时，警戒线就到了。如果比率高于1，那么全部净资产还款都不够用，而且即使如此也不能阻挡负债的增加。如果比率一直小于1就好了。当然，比率1是安全与危险的分水岭，并不是说99%就没关系了，就可以高枕无忧了。
关于负债，当然是越低越好了。一切事物都是有风险的，在金融风暴中倒闭的百年企业比比皆是，所以不能当成儿戏。不过，为了更好地说明问题，我们还是需要比较一下各企业之间的不同。