在这种情况下，投资者最好不要马上做出建长仓或沽仓的决定，仍以观望为佳。此时若建长仓，由于大多数投资者不看好股市，股指随时有可能说调头就调头，风险较大；而此时建空仓，股指又在继续上升，可能还存在一定的上涨空间，选择此时进场，不仅提高了入市成本，更可能在短期内还要承担损失。所以，不妨在场外稍作休整，等到另一轮的行情出现，或等到股指下跌时，再进行股指期货交易。
3．指数上升，但成交量却没有什么变化，不升也不跌，或仅是很小幅度的涨跌。这也是一种很常见的现象，其原因是虽然股指走势较好，有继续上升的潜力，但投资者认为股指上升缺乏实质性利好的支撑，或觉得股市已经存在着较多泡沫，所以，对指数能否继续上扬持保留态度，或静观其变。虽然有的投资者已经建好长仓，市场却吸引不到更多的买盘。
这种情况，大多都是因为一般的投资者未敢入市，而只是市场内的专业机构投资者支持的缘故。当有利好消息出笼，或机构投资者为了抬高股指期货价格采取了一系列行动，市况明朗化时，跟风入市的投资者就会增加，到时成交量便会提高。
指数上升，而成交量不见上涨的另一情况可能是股指期货虽然上升，但实际上却是反复振荡的市场，指数时起时落，并不稳定。因此，很多投资者会认为，这时股指期货的上升，可能只是虚火，股指走势并不明朗化，与其为了挣每日的股指差额而冒被套牢的风险，不如将资金留在自己手上。因此，他们并不趁机入市。市场吸引不到更多的投资者，而原先的投资者也因为形势不明，而不愿将手上的股指期货合约进行平仓结算，以免日后股指朝有利于自己的方向变动时，白白损失应有的利润。
在股指上升而成交量没有涨跌时，投资者最好还是以观望为佳，等到涨跌势态明朗化后，再做出投资决定。
以上讨论的是股指上升时的三种成交量情况。同样，股指下跌时，成交量变化对市场走势的影响也有三种不同的情况：
1．股指下跌，成交量上升。这是最常见的一种情况。这代表了沽仓增多，很多人都不看好市场前景。这种集体行为会令指数产生变化，大家都看淡，即使在没有利空消息的影响下，股价和股指都会因为人为因素而继续下跌。这种情况对于做长仓的投资者而言，十分不利。
一般来说，率先沽空仓的，有可能是某些大户，他们具有比一般小户更专业的分析能力，财力也比一般投资者雄厚得多，加上他们获取影响股票价格和股指变化信息的渠道和时间都比一般人有优势，故他们的行动会是一个很重要的启示。通过股指期货合约的成交量，投资者可以分析出沽空股指期货合约的增多到底是大户的率先行为，还是一般投资者的跟风。
上面这种情况的出现，无论是出于哪种原因，总会持续一定的时间。所以，投资者若考虑建长仓，实在不是明智之举。此时，应以跟风为上，既然沽空仓的投资者居多，或甚至有大户在沽空，就不妨搭顺风车，反而容易获利。
2．股指下跌，成交量减少。成交量之所以减少，说明大家抱着观望的心态，不敢随便跟风。股指下跌而投资者不敢跟风买跌，大多是由于大家估计大市可能会好转，尤其是在牛市中多有此情况。遇此情况，不可以随意沽空，要以观望为宜，可能跌势已经见底。
股指下跌而成交量下跌，也可能在市场疲软时出现，这时参与股票和股指期货的投资者较少，所以就算股指下跌，也一样没有很多跟风者买跌，故交投清淡。在这种情况下，投资者以静制动为宜。
3．股指下跌，但成交量却保持稳定，没有什么变化，最多不过微升微跌。这说明，市场在表面上供需平衡，没有出现大量沽盘或买盘，因此市场可能处于振荡阶段。此时，股指期货价格虽然下跌，但看淡和看好的势力正在争持。一般投资者由于未认清形势，不敢贸然入市，仍然在静观其变。
任何事物都是物极必反，价格上升了一段日子后就一定会跌，当股指持续下跌一段日子之后，投资者估计大盘已经跌得差不多了，所以就放缓了沽空的行动，等待时机到来或消息明确再做长仓。所以，即使股指下跌，但大家认为将有升势，故不敢轻举妄动，这也是股指下跌和成交量保持稳定的一种情况。
对投资者而言，遇到股指下跌而成交量没有多少变化时，最好是暂时观望，认清形势之后再作决定。尤其是想沽空买跌者，更要小心在意，不可草率。
§§§第79节 为什么有必要制定周密交易计划
股指期货投资比股票钩子所考虑的因素要多得多，因为投资股指期货不仅涉及股指期货本身的市场状况，而且还涉及标的股指和重要股指现货市场的市场状况，涉及指数权重股和活跃股的业绩和市场走势等等这些投资股票不必考虑的问题。
投资股指期货采取的是部分保证金交易，收益和风险都因此被大大地放大了。而且，期货交易所和期货公司对客户的保证金采取当日无负债结算制度，这一制度对投资者的现金管理提出了更高的要求。现金是股指期货投资者得以在市场中生存的生命线，在期货交易中，首先要考虑的不是赚钱，而是生存，因为投资股指期货市场比股票市场有更大的风险性。投资股指期货采取的是当日无负债结算，因此，它不可能像投资股票一样可以无限期地套牢，甚至是无限期地被深度套牢。
境外早期的一项研究表明，在商品期货交易中，有85％的商品期货投机者是亏损的，有10％的商品期货投机者打了平手，仅有5％的商品期货投机者是盈利的。但这并不等于说是5％的人赚了85％人的钱。事实上，从长期来看，这85％的亏损者并不是输在交易中，而是因为过于频繁的无效交易输在佣金和手续费的支付上。
期货市场的发展，带来了期货咨询行业的发展，也产生了许多交易系统。但大多数的交易系统的准确率在50％左右，而一个期货市场的投资者要在长时间内立于不败之地，只有当他在多次成功交易中所获得的利润大于其在失败交易中所遭受的损失，而其总体利润为正时才有可能实现。
投资股指期货确实比投资股票更为复杂和难以把握，但并不是就无法控制自己的投资行为。应该说，有一些交易系统还是相当不错的，也有许多投资建议是非常正确的。但不少期货投资者即使获取和认同这些交易系统发出的正确建议和信号，在具体的操作中仍然是输钱。这些输钱的期货投资者并不笨，也不缺乏信息，他们之所以输钱在于这些期货投机者在交易过程中没有制订一个周密的交易计划，或是订了计划但没有做到严守纪律，没有去全面地考察标的物以及影响标的物走势的所有因素。股指期货市场跌宕起伏，在交易中，如果没有周密的计划和铁的纪律，交易行为就很容易被个人的情绪变动所左右，而在交易中追涨杀跌，但这时往往是市场变盘的时候。由于没有周密的计划和铁的纪律，投机者往往不能果断地获利了结和斩仓止损。特别是当亏损出现时，他们往往无视市场已发生的根本性变化，而一味寄希望于行情会有转机，结果却事与愿违，越亏越大。
在交易过程中，个人的情绪极容易随盘面的变化而波动，而个人的情绪波动对交易的结果又会产生很大的影响。但是，如果股指期货投资者在盘前制订了周密的交易计划，其个人情绪就相对会较为稳定和冷静。
也许有人会说，我尽管没有详细的书面交易计戈4，但我心中自有计划。但事实证明，心中的计划难以取代书面计划，心中的计划往往从人们的意志和意愿出发，而不是从对各种影响因素进行客观分析的角度出发，且很容易在跌宕起伏的市场行情中发生变化。
§§§第80节 完整的交易计划怎样组成
一个完整的交易计划对投资股指期货的重要性已不言而喻，但要制定一个完整的交易计划需要考虑很多方面的内容，既要考虑基本面的因素，还要考虑技术面的因素，任何偏废都是片面的、危险的。一般而言，一个完整的交易计划需要由以下几个部分组成：
1．总体部分：该部分主要是有关基本信息的介绍，如指数的名称、合约的月份、保证金、佣金、日期等。
2．基本因素分析部分：基本因素涉及面较广，常见的和股指期货市场密切相关的基本性因素包括经济周期因素、通货膨胀因素、利率因素、货币供应量因素、GDP增长率、境外股票市场的情况等。
3．股指期货的技术分析部分：分析的内容主要有趋势分析、对成交量和未平仓合约数量的考察、K线图的阻力位和支撑位、形态、超买或超卖情况等。
4．现货指数的技术分析部分：该部分的分析内容由三部分组成：
一是股指期货标的指数的阻力位和支撑位、形态、趋势以及量能变化的研究和分析。如上证指数的最重要指数的阻力位和支撑位、形态、趋势、量能变化等。
二是股指成份股中的权重股和活跃股技术面的研究和分析，成份股中的权重股和活跃股的走势往往是指数的先行指标。
三是对目前市场中最重要指数的阻力位和支撑位、形态、趋势以及量能变化的研究和分析，如上证指数的最重要指数的阻力位和支撑位、形态、趋势、量能变化等。
5．其他问题部分：这部分主要考察期货和现货间的“基差”及其变动，考察各指数间的差额及其变动。除此以外，就是些不可预测的因素，如战争、恶劣的气候、政府对价格的管制和对证券与期货市场政策的变化等。
6．具体操作部分：该部分是整个交易计划最为重要的部分。在该部分中，首先要明确交易者要买卖哪一个合约、明确买卖的点位、明确止损和加仓的点位、明确获利了结的点位。
7．总结部分：这部分可以说是整个交易计划中必不可少的部分。总结的因素不仅要有对近期因素的考察，还要有中长期因素的考察。
总结部分的作用主要是起到一目了然的作用。有一个简单可行的办法，即把所有的有利因素放在左边，而把所有的不利因素放在右边。
如果这些因素都在预期之中，那么，按此交易就有可能盈利，但如果这些因素出于预料之外，那么按此交易就有可能导致亏损，这要求交易者要么迅速获利了结，要么迅速斩仓。
8．一个完备的交易计划应该在计划中有一些纪律性的规定，如买入和卖出点位，加仓、斩仓、止损点位。有了这些纪律性的规定，投机者每天确定一个进出点位后，就基本没有必要整天盯着盘看个不停，而多出来的时间完全可以考虑市场中更广和更深的问题。
除此之外，股指期货交易计划的制订、执行和总结是一项程序性很强的工作，在制定股指期货交易计划前，从自己的具体情况出发，还应当考虑到以下三个因素：
一是本人对风险的喜恶程度，即本人对风险的承受程度。要尽量把承受的潜在风险控制在自己可承受的范围之内，牢固树立现金是客户生存的生命线这一理念。
二是要减少不必要的交易，同时增加有效交易，控制自己的交易成本。
三是要考虑到风险控制因素。在交易计划中有其保证金盈亏的计量，并有可用资金和客户权益变动的提示。
§§§第81节 如何应对到期日效应
股指期货的到期日效应指的是，在股指期货结算日目标指数的成交量和波动率显著增加的现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用下产生了到期日效应。
由于我国证券交易法规定不能卖空股票，套利交易只有在股指期货价格高于现货价格以上才会出现，套利交易者卖出股指期货，买入现货。对于期货到期日仍持有现货的套利者，需要按照期货结算价格出清股票。如果套利交易者比较多，同一时间内的卖压就会集中出现，对指数产生下跌压力。对于套期保值者，在合约即将到期时需要将空头合约转到其他月份去，因此，合约到期前当月期货合约价格将有一定的压力，而期货的价格发现作用将影响传导到现货指数。该合约的投机者希望在最后结算日尽量使现货价格向自己比较有利的方向发展，以达到获利或者减少损失的目的，因此投机者在最
后交易日有操纵价格的意愿。
在以上所述的不同因素影响下，股指期货到期日的交易量、波动率和收益率与平均水平有明显差异。
为了避免结算价格被操纵，中金所将到期日股指期货交割结算价定为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，并有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。由于时间跨度较大，成份股票权重比较分散，大大降低了被操纵的机会。同时，中金所将股指期货的结算日定为每月第三个星期五，避开了月末效应、季末效应等其他可能引起现货波动的因素。
§§§第82节 怎样由未平仓合约决定多空
在股指期货市场，投资者需要经过平仓后，才能最后结算出自己的投资是亏还是赚。买进股指期货合约之后要卖出，建空仓之后要补回。如此一买一卖，或是一卖一买，进行相反方向的买卖，完成之后，合约的责任才算是履行了，这张合约就不再存在。但如果买进或卖出股指期货合约之后，还没有平仓，即还没有进行反方向的买卖，这张合约就会一直生效直到最后结算日，这张合约就叫未平仓合约。未平仓合约也是分析股指走势的一个重要因素，对投资者判断买卖策略有重要的意义。
直到上个交易日收市为止，到底有多少张合约未平仓，是股指期货市场最重要的统计信息之一。例如，2007年6月5日股指期货成交了l5000手，当中有3000手是即日平仓的，那么，还有12000手剩下来，这些就是未平仓的合约，而每日都不断地有新合约的产生，新仓合约加上未平仓合约，总计下来，就是未平仓合约的总数。因为每日都有新仓合约，也有平仓的合约，所以每一日的未平仓合约都不相同。当平仓多于新仓时，未平仓合约便会减少；当新仓多于平仓时，未平仓合约就会增加。
了解未平仓合约数量的变化，可以帮助投资者评估股指的走势。在股指上升时，未平仓合约的数量变化大致有以下三种情况：
1．股指上升，未平仓合约数量相应地增加。因为大家都在建长仓，看好后市，相信股指会继续上升，对大盘有信心，不会以为股指很快下跌。如果只是即日买卖，未平仓合约的数量不会增加，只有持仓时间较长，才会使未平仓合约的数量增加。