胶州湾之事毕矣，而重大之交涉又起焉。马关条约中明载赔款三年付清之期限，日月迫促，转瞬而巨款之交付急于星火矣。国库支绌，欲求剜肉补疮而不可得，有议创国捐者，有议借民债者，廷论交战，卒不胜续借外款之议。于是俄国首先应募，欲在北方诸省设铁路，及罢斥总税务司赫德，以俄人代之。在英即强硬反抗，亦欲承借此款，姑以利息较轻者诱清廷。清廷惧英、俄之决裂，各以善言回绝。与日本商议，欲延期二十年摊还，而日本竟不许。山穷水尽，有急何能择之忧。卒因赫德之周旋，借汇丰银行等一千六百万金磅，于是英国所要求订约者有数项焉。（一）监督中国财政。（二）自缅甸通铁路于扬子江畔。（三）扬子江一带不许让与他国。（四）开大连湾为通商口岸。（五）推广内地商务。（六）各通商口岸皆免厘金。依此条约，英人得遂其经营南清之政策，并赫德之位置益加巩固；而我国财政之枢纽，几不能脱英人手矣。
英人既得如此之利益，犹以为未足。见俄缔结旅大之条约，声言俄国此举不特侵略满洲，且于中国全部大有并吞之志；遂借世界公益为口实，索我北洋重镇之威海卫。实则恐俄人之北下，侵夺其扬子江左右岸之势力，而急思有以抵制之也。英之租借威海卫也，其对于清廷之交涉易，对于德、日两国之交涉难。威海卫与胶州湾接近，德恐损失其通商上及军事上之价值，英乃宣言威海卫之租借，决不侵害德国在山东之权利；日本当偿金未清之日，威海卫尚在占领之中，英乃用和平之交涉，恳日本于偿金交清后撤回威海卫之驻兵。两国不欲与英多事，竟皆首肯。英遂遣驻京公使，援俄例索借此港。时李鸿章与英使反复辩论，英使告之曰：“君但诉诸俄使，勿诉诸我；俄使干休，我亦干休耳。”李公无词以对，遂与英缔结租借威海卫条约，以二十五年为期，其条约一依旅顺大连故事；惟他日清廷若重兴海军，尚可在威海卫停泊军舰。