@闲来一坐s话投资，雪球用户，发布于2013/06/18
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投资股票如何赚钱呢？这是很常识的问题，但是股市中人未必真的全搞明白（自己就是很多年才搞明白的）。股票赚钱，一是本质上讲，来自于所投资企业不断盈利的钱；二是来自于市场重新评价的钱。由于市场天生具有狂躁与抑郁的特点，并且容易交替发作，所以常常让人容易迷惑双眼，看不清自己究竟是从哪里赚钱。
说到这一点，我们不得不佩服大师巴菲特，人们称他为股神，其实越对他理解，我越感觉他其实就是个大生意人，因为他买入股票的出发点全是在于从第一点出发，即赚企业盈利的钱。以前还有不少人曾经质疑老巴投资可口可乐，十多年没有涨回到原来的高点，但其实老巴自己有自己的道理，因为他持有他想赚企业盈利的钱，并没有一心想着赚市场重新评价的钱。这一点在他自己致股东的信里是有过交代的。这是一点题外话。
股票赚钱与否，在自己看来，最低的衡量标准有三：一是投资收益应该高于市场平均水平，不然，就不如被动地去买指数基金。二是投资收益应该跑赢长期无风险利率。比如，现在最高的固定式记账式国债利息是4.24%，如果长期跑不赢它，就不如去买国债了。三是投资收益应该长期跑赢通胀。
对于自己来讲，在股市长期投资如果能够高于上述三个标准，自己认为就OK，就是胜利了。如果能够达到年复合增长15%的水平，那自己认为就能够达到大师级水准了。
我们说，投资股票从根本上讲，应该是来自于企业盈利的钱，这应该成为出发点和落脚点。对于市场先生的丰厚奖赏当然我们不排除，甚至是欢迎，但是由于市场先生的那种臭脾气，所以不应该作为出发点和落脚点（有这种思想，我们还会不喜欢熊市，还会胜利欢呼牛市吗）。
从这种思想出发，那么具体到一家企业究竟值得不值得投资呢？我以为首先是应该用上述三个标准进行一下衡量。比如，如果企业的分红率已高于上述标准，而且我们也容易判断这家企业的盈利具有稳定性、确定性的特点，那么，显然这家企业具有很好的投资价值了。这在一些旅游景点公司、公用事业股票上更容易判断（当然这类企业由于成长性不足，往往也不是上佳的投资对象，这里仅是一种投资的思路）。
有的企业是不分红，或者是分红很少的，比如，有的企业正处于扩张时期，它一是利用股市再融资进行扩大再生产，二是将盈余用于再投资，从而不断提升其内在价值（这是有的股票长期让我们赚大钱的本质所在）。对于这类企业如何衡量是否具有投资价值呢？自己认为也可以上述三个标准进行一个理论上的衡量。比如，如果这家子理论上的收益率水平（市盈率的倒数）已高于上述三个标准，而且我们经过研究也认为企业具备稳定性、确定性、盈利性（受限制盈余少，不需要大的资本性开支，不是烧钱机器）、成长性的特点，我看就到了“扣动板机”的时刻，就应该择机“下手”了。当然，如果是管理层有钱故意不给分红，而且也找不到好的项目进行再投资，那说明他们诚信有点问题，另当别论。
当然，光讲“干货”不好理解，不妨举例说明。
2008年大熊之时，格力电器市盈率水平降至10倍以下，自己一算，理论上的收益率已达10%（最低市盈率好像是8倍）显然已高于上述三个标准，于是自己就择机买入，结果几年下来，运气地“逮住”了一个大牛股，呵呵。行文至此，看了看格力电器今天的收盘价25.31元，2012年的每股收益2.47元，市盈率10.25倍，理论收益率9.76%；2012年分红10派10元（含税），以此衡量股息率3.95%。显然从这个标准上看，就是格力电器今后不增长了，只要它仍能够保持这种盈利水平，也应该是一个不坏的投资标的。当然，这是建立在它必须具有稳定性、确定性的基础之上的，如果将来格力电器被竞争对手打败了，企业经营不行了，那又得另当别论。
雪球用户评论：
@cody：
我受不了了，本来不想讲的，但是不说出来感觉不痛快，你们这些中年人，炒了几十年的股票，怎么还是没搞明白，我真是服了你们了。
股票本质上来说，就是一个博傻的负和博弈，想要依靠股息获利，是需要建立在企业具有永续经营的基础上，从民国到现在，有几个企业做成了可口可乐那样？就算你想靠股息获益，PE算10倍，那也需要有十年的时间，有几个企业能够在十年常火，一旦经营出现问题，二级市场交割价格下跌，靠股息基本上一辈子也别想赚钱了。再则，即使你买了可口可乐，靠股息获益了，但是如果你的交割成本高于股息，一辈子持有也基本上很难获利，为什么？因为永续经营或者说永恒价值基本上就是个神话，一个企业从出生到兴旺再到消亡，是必然的过程。每个阶段股价不一样，如果它消亡时，你的持仓成本高于股息分红，那也是做的赔本买卖，柯达就是最好的例子。
总之，溢价决定了你的持仓成本过高，持仓成本过高决定了股息收益和风险的不对等，最后结果就是，股息收益只能成为理论。所以，炒股基本上只能靠二级市场交割获利，二级市场的交易价格波动，来源于交易供需，也就是说，真正决定股价高低的，并不是企业的经营状况，而是利好和利空的信息驱动。企业的经营良好，只是代表一种利好的信息，结合其他分析情况，不同企业的经营好坏，对交易者的利好信息占比权重是不同的。
综合来说，内幕消息，公司经营，宏观经济，行业状况，大市整体行情，这些各种各样的利好利空信息，左右着股价的高低，再说回来，为什么做“伪信息”交易的投机者也不容易获利？因为这个市场每个交易者的能力差得太远，内幕消息、高频交易、数量化分析，不是一般散户能够比得过的。所以很多长线投资者能够获利，是提前占位，对预期利好消息的赌博。
最后，我还要吐槽一样，巴菲特你就别学了，他坑了很多人好吗？他根本就不是什么股神，就是一个搞私募的，他拿的很多股票，叫作优先股，你在A股市场是买不到的，美股也难买到，这种股票一般人是买不到的。
吐槽完毕，好爽！
@追寻高ROE的林地：
以我这么多年的投资投机经验，知道股市里有两种赚钱途径比较靠谱：
一种是不交易赚钱，看看股息率和可持续性（基本面），觉得合适就买入，不管高估低估，不管成长价值，到了股息率（现金流）不合适了就卖出。
另外一种是交易赚钱，看图说话（技术面），寻找尽可能多的交易机会，但买入前确定仓位，设定止损，只赔自己赔得起的钱。
除此之外，就算大师唾沫横飞，天花乱坠，什么价值投资，什么业绩拐点，什么历史照进未来，什么PEG……反正我不信。