书城投资雪球专刊·国庆特刊06·打好投资心理战
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第8章 投资者的水晶球:长期看好永不错

作者:西峯|发表日期:2014.08.20

原帖链接:http://xueqiu.com/1025819408/30958757

正文:

摘要:只要是正收益都可以解释为看好,哪怕是负收益只要跑赢某些指标也可以解释为看好。加上期限不定的长期概念,对某项投资说“长期看好“几乎是一个永不会错的神论。但如果你信了神论去投资,输了又该怪谁呢?

昨天有位网友给我留言:“西总,我看好北京四环内房价的长期走势,最近就想出手买北京三环和四环之间的房子。你认同我的看法么?我需要你的鼓励。”

我笑了笑回复:“第一、算命我不在行。第二、我不知道你说的长期看好是什么意思?”

许多网友有些疑惑:人家说的很清楚,看好北京四环内房价的长期走势,怎么会看不懂呢?不会是在推脱吧。其实还真不是。这位网友的提问至少有两个含混的地方:第一是什么是长期?第二什么是看好?先说长期。

做过贷款的朋友们都知道,对于贷款期限的长短,在银行是有着明确分类的:一年以下为短期贷款,一年以上为长期贷款。没有中期的概念。

不过如果在债券市场上其实就不一样了。美国的债券市场公司债的发型期限一般是在10年以上。因此后来出现的中期票据则被定义为发行期限1至10年左右的债券。当然短期票据的时限还是一年以下。

在A股市场,长期短期的概念又不同了。A股市场一年平均股票交易换手12次,这样就隐含意味着平均一个月构成一个股票的交易周期。记得数年前,高华某分析师在报告中用周度销量推测全年数据,并因此长期看空。我去电质疑,词穷之下那位大神回答,我说的长期就是三个月!

三个月?这是我听到的在投资界关于长期最短的描述。当然,其他领域例如国家或者区域发展战略来说,这个长期的定义可能还要延长到20年、30年乃至50年。从三个月到10年乃至更久,长期的长度对于不同的人来说,差异实在巨大。这样的模糊还给了股评家巨大的发挥空间:“长期看好”。长期多长啊,十年里说中一次就算对是么?

再说看好。

看好也是一个语义模糊的词,大致表示一个正面的态度。问题是,多好算好不同人有不同的衡量标准。从投资的角度看,所谓看好至少可以用两类指标来衡量。

第一类是指绝对收益。对有些投资者来说,他们极端厌恶风险,因此所谓看好就是有涨不亏就行了。但在投资界,绝对收益通常的标准是指超过无风险收益率。无风险收益率通常用国债收益率来衡量。由于投资有风险,因此其收益率必须高于无风险收益才有价值。此外,对于很多老百姓来说,保值跑赢通胀是一些投资的主要目标。这时候CPI的大小就是投资收益的参考指标了。

另一类是指相对收益胜出。例如,大部分的公募基金会以跑赢上证指数或者上证300指数为目标。通常的表述是,某某组合可以跑赢大市,或者某某组合可以跑赢上证300。但是问题是,如果股指本身是下行的,那么跑赢指数或者大市也不能保证你赚钱。过去7年,上证指数从6000点回落到2000点,其间确实有不少基金表现优于大市,但是亏钱的基民恐怕也是甘苦自知。

那么什么是看好?根据上述表述,只要是正收益都可以解释为看好,哪怕是负收益只要跑赢某些指标也可以解释为看好。加上期限不定的长期概念,对某项投资说长期看好几乎是一个永不会错的神论。

如果你信了神论去投资,赢了固然欢欣,可输了又该怪谁呢?