书城投资跟彼得·林奇学投资
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第15章 林奇这样解套(5)

Chili"s和Fuddrucker"s是两家专营汉堡包的公司,他们都是在德克斯开始营业的,都以美味的碎肉夹饼而闻名,然而这两家公司中一家获得了财富,一家却没有。问题就在于当汉堡已经不再流行的时候,Chili"s开始不断丰富自己的产品;而Fuddrucker"s却仍然坚持以汉堡为主,并且过快的扩张,最终陷入了困境。所以迎合口味的变化也是餐饮企业的制胜法宝。餐饮业的变化也是非常快的,根本的原因还是在消费者的嘴上。

看过美国餐饮业的发展路径,不禁想到中国经历了70年代到80年代生育高峰期后,餐饮业必将迎来很快的发展。原因在于那个时代出生的独生子女的饮食习惯开始跟之前的人群发生很大的变化,在这个时期只要有一家中国餐饮企业迎领了他们消费口味和习惯,他就很容易成功。在未来的10年中中国资本市场也会有更多的餐饮上市公司,让我们拭目以待,抓住中国的“麦当劳”和“肯德基”。

同时借鉴林奇深入挖掘细分行业成长企业的经验,在未来大盘蓝筹股波幅将减少的背景下,价值挖掘机遇将更多存在于曾被冷遇的餐饮、零售、传媒、家电、新经济等消费终端是投资者日常生活能触及领域的成长型企业,而且中小市值股票更胜一筹。

4.周期型股票:不熟不做

周期型股票是价值分析中比较特殊的品种,其特殊性在于:对于大多数股票而言低市盈率是好事,但周期型股票并非如此,当周期型股票业绩极佳市盈率锐减时,这可能暗示着公司业绩已进入景气度高潮,此时糊涂的投资者可能还在选择买入并持有,但聪明的投资者却选择卖出;反之,对于大多数股票而言,高市盈率股票是坏事,但对周期型股票而言却是好事,当周期型股票业绩连续数年极差时,将是极佳的买入良机。最典型的周期型股票是资源股。

林奇投资铜矿股“费尔普斯—道奇”即为经典。投资周期型股票并不是产业景气度低迷就能买入。在很多情况下,周期型股票很难抗御产业寒冬的考验,在产业景气复苏前就已死去了。因此林奇在考虑介入“费尔普斯—道奇”时,首先研究股价,1991年时股价已从每股39美元高点回落到每股26美元,同期每股利润也下降了50%;其次,也是最重要的价值研判依据,是公司的资产负债率是否稳健到足以抵御产业寒冬,当时“费尔普斯—道奇”拥有净资产16.8亿美元,但只有3.18亿美元总负债。显然,无论铜价如何波动,公司也不会破产。随后,林奇又对公司隐藏的客观资产、资本支出、技术改造等各项成本因素进行计算。最终,果断决定在业绩滑坡之际投资“费尔普斯—道奇”。在1992年之后铜价逐步回升时,林奇所做的便是耐心地持有。

对照林奇的经典案例,境内股市这轮牛市中很多资源类股票也是相当成功的经典范例,如铝业股、铜矿股、黄金股等。另外券商股挂钩牛市也是经典的周期型股票,熊市时不少券商倒下了,令投资者唯恐避之不及,但牛市来临后,券商股权无论上市与否,都成了投资者追捧的香饽饽。

5.凡物皆有度

出于对财富的渴望,一些投资者喜欢赚快钱。据深交所统计数据显示,超过半数的中小投资者持股时间不足三个月。若要在此短时间内获得较好收益,唯有追逐热门行业的热门股这条捷径。但林奇的投资法则中,有一种股票是他绝对避而不买的,即最热门行业中的最热门股票。

林奇曾以道指“漂亮30”中的施乐公司为例,这是20世纪60年代最热门的股票,其明星地位不亚于今天的谷歌公司。施乐公司从上游至下游控制了整个复印行业。1972年施乐股价达到170美元时,分析师们仍认为施乐公司能持续保持高增长。然而,佳能、IBM、柯达等近20家公司也介入了复印行业,施乐公司面临竞争则试图多元化规避风险。结果,施乐公司多元化经营并不成功,股价下跌了84%,而其他公司也好不了多少。时至今日,复印行业已发展成为规模庞大的行业,需求旺盛,但复印行业股票却未再度走俏。

类似的案例在境内股市也曾反复演绎。最初,股市中最热门的股票曾诞生在家电板块中,四川长虹、厦新电子、深康佳、江苏春兰都曾是绩优蓝筹股典范,如今却不再王者归来。而在新千年之初,网络概念股西风东渐,海虹控股、综艺股份股价也曾一飞冲天,但其后股价也经历了漫漫下跌的价值回归长路。最近的案例是赴海外上市的网游股和海归的中石油,巨人网络叫好不叫座,上市不久股价即跌穿了招股价,而中石油A股则股价一步到位,开盘价即为最高价,两者共同的特点是上市前投资者皆期望值过高。

缘何热门股总令投资者一相情愿?林奇的观点是:当热门股股价过快上涨后,公司基本面的实质性内容将像空气一样稀薄,所以热门股下跌的速度和上涨的速度会一样快;而且热门股往往是舆论关注的焦点,投资者还会禁不住强大社会压力而买入,这在新涉市投资者中尤为明显。

从中庸之道而言,股市中冷热门转换亦讲究“凡物皆有度”。有鉴于此,投资者在进行考虑选股策略时亦要“少追涨、勿杀跌”,类似前期资源股股价陡峭直上时,应该谨慎对待。而目前股价已充分调整后,则也不能人云亦云。以中石油为例,只要国际油价拐点未出现,股价强支撑区域已至;再以中国远洋为例,在基本面不变前提下,40元的股价必定比68元的价格具备安全边际。所谓逆向思维是指股价偏冷时要善于挖掘价值,而股价沸腾时要懂得远离喧哗。

6.莫以买菜心态选股

投资者结构中有很大一块比重是由家庭主妇组成的,境内外股市皆如此,俗称“太太炒股团”。据海外数据统计:牛市中“太太炒股团”整体盈利状况要优于其他投资者群体。但太太们投资精明之余亦有软肋,喜欢货比三家讲究价廉物美,以买菜的心态选股,结果熊市来临更易吃套,菜金亦受到影响。

林奇绝对不买那些被吹捧成“下一个麦当劳、下一个英特尔、下一个IBM、下一个迪斯尼”之类的股票。林奇解释道:“就我个人经验而言,被吹捧成‘下一个’的公司几乎从来都不会真正成为它的楷模那样卓越非凡的明星——不管是百老汇、图书畅销书排行榜、全美篮球联赛还是华尔街都不例外。”林奇不贪图便宜购买被吹捧成所谓“下一个”的公司,其经验仍然源自生活,他告诫投资者:“想一想何时看到过第一名被淘汰出局而第二名却安然无恙的情况呢?在股票上也存在着类似的情况。”

林奇投资时代的典型案例:美国Circuit City公司成为一家成功的电器零售商之后,出现了一系列被称作是“下一个Circuit City”的公司,虽然Circuit City的股票1984年上市之后暴涨了4倍,但是所有被称为“下一个Circuit City”的公司股票市值都比最初上市时下跌了59%~96%。类似案例境内公司在海外上市时也出现过,例如:海外上市的网游股风光不再,巨人网络虽然业绩出色,但上市叫好却并不叫座,股价表现难再演绎盛大网络曾经的辉煌;另一案例,分众传媒开创了户外媒体的新概念,受到纳斯达克的追捧,但类似的传媒公司聚众,则只能精明地选择被其收购了。

另外,2007年境内股市投资中最典型案例,则是中国船舶和中船股份。中国船舶借助饱满的业务订单和大股东注资,从戴着ST帽子的绩差股演绎为“股市第一贵”的蓝筹股。买不起股价昂贵的中国船舶,很多投资者只能退而求其次,购买同属中船集团旗下的中船股份,好比买菜时买不起大黄鱼只能购买小黄鱼。但殊不知,股票定价是由估值决定的,散户在60元高价勇敢买入中船股份时,机构却在逢高减磅。细心的投资者应该关注到:中船股份在被市场追捧为下一个中国船舶时,中国船舶股价已被高估并呈现出明显的滞涨迹象,而中船股份短期也表现不佳,这就是以买菜心态选股的最大风险之所在。

☆利用向下差价法获利解套

股票被套后,等反弹到一定的高度,估计见短线高点了,先卖出,待其下跌一段后再买回。通过这样不断地高卖低买来降低股票的成本,最后等总资金补回了亏损,完成解套,并有赢利,再全部卖出。

1.底与顶

“低买高卖、高抛低吸”中的高和低不是大家所认为的绝对价格的高和低,也不是横向比较的高和低,更不是以历史价格比较的高和低。股市中的高和低其实就是主力资金操作的两个区域。

低就是底。底不是绝对低的一个价格点,而是指主力资金吸纳筹码的整个区域。也就是讲,不管其股票价格是多少,只要是主力在这个区域在吸纳筹码,那么这里就是底,也就是低,就是广大投资者买进的区域。

高就是顶。顶也同样不是绝对高的一个价格点,而是指主力资金出售筹码的整个区域。也就是讲,不管其股票价格是多少,只要主力在这个区域中在出货,那么这里就是顶,也就是高,也就是我们广大投资者要卖出自己手中该股票的区域。

因此在选择股票的时候就不能仅仅去看,一个股票价格绝对的高和低或者以历史价格来衡量它的高和低,而是要认清区域,再作抉择。如果发现是底,就应该坚决买进不放过抓黑马的机会。如果发现是顶,则应该坚决逃脱,即使它短线有上涨我们都不去理会它。

只买底的股票,坚决不买顶的股票而卖顶的股票,就可以逐渐解套而保持稳定的收益。

2.向下差价法技巧

(1)关于止损和止赢的问题。

止赢和止损的设置对非职业股民来说尤为重要,有很多散户会设立止损,但是不会止赢。

(2)不要奢望买入最低点,不要妄想卖出最高价。

有的股民总想买入最低价而卖出最高价,一般来讲是不可能的,有这个想法的人不是一个高手。只有庄家才可能知道股价涨跌到何种程度,庄家也不能完全控制走势。

(3)量能的搭配问题。

有些股评人士总把价升量增放在嘴边,其实无量创新高的股票尤其应该格外关注,创新高异常放量的个股反而应该小心了。做短线的股票回调越跌越有量的股票,应该是做反弹的好机会,当然不包括跌到板的股票和顶部放量下跌的股票。

(4)要学会空仓。

有很多民间高手很善于利用资金进行追涨杀跌的短线操作,有时候会获得很高的收益,但是对于非职业股民来说,很难每天看盘,也很难每天能追踪上热点。所以,在股票操作中,不仅要买上升趋势中的股票,还要学会空仓,在感觉市场上的股票很难操作,热点难以把握,绝大多数股票出现大幅下跌,涨幅榜上的股票涨幅很小,而跌幅榜上股票跌幅很大,这就需要考虑空仓了,有时候空仓要几天,有时候要达到几周,有时候要几个月。虽然指数怎么跌都会有逆市而上的股票,但是谁能保证那些少之又少的股票就是你买的股票吗?还是在市场容易操作的时候再满仓操作比较稳妥。

(5)暴跌是重大的机会。

暴跌,分为大盘暴跌和个股暴跌。阴跌的机会比暴跌少很多,暴跌往往出现重大的机会。暴跌往往是重大利空或者偶然事件造成的,在大盘相对高点出现的暴跌要谨慎对待,但是对于主跌浪或者阴跌很久后出现的暴跌,你就应该注意股票了,因为很多牛股的机会就是跌出来的。

(6)保住胜利果实。

很多投资者是做牛市的高手,在2007年的蓝筹股行情中获得收益是50%多,但是他不是一个高手,因为他们属于短线高手型的,在震荡势和熊市中往往又把牛市获得的胜利果实吐回去,白白给券商打工。怎样能保住胜利果实呢?除了要设立止赢和止损外,对大势的准确把握和适时空仓观望也很重要。怎样在熊市保住胜利果实呢?在熊市保住胜利果实的办法就是始终跟踪几只股票,根据市场情况不断的尝试虚拟买卖,不妄图买入历史最低价,升势确立再入场实盘操作。