引言
外汇这一概念，对投资者来说并不陌生。例如，我们熟悉的美元、日元、欧元、英镑等都是外汇。只要我们的银行账户里存有外汇，那么就可以通过银行进行外汇投资。在我国，由于人民币还不能自由兑换成外汇，因此对个人投资者来说，必须具有取得外汇收入的渠道，如国外亲戚的外汇汇款，以外汇方式获得的薪资，旅行换汇等。由于受到资本管制，我国的个人外汇投资者所持外汇的用途极其有限，不能买进外国股票和债券，只能投资于银行存款，或者购买外汇期权等外汇衍生品。可见，现阶段我国居民或者家庭的外汇投资收益主要是通过存款利息和不同货币间的买卖赚取差价来获得的。因此，投资者对不同货币汇率走势的判断具有重要的意义。
本章学习目标
熟悉汇率的标价方式；
了解不同汇率之间的关系；
了解外汇交易的原因和外汇市场的特点；
熟悉外汇交易的各种方式；
了解我国各商业银行的外汇宝业务；
掌握个人外汇期权产品的分析；
了解外汇市场信息来源。
9.1 外汇投资概述
人们进行投资的目的无非是为了增加自己的资产，或是为了保护现有利益而进行避险，而具体投资的方式和投资工具则有很多。就金融投资而言，世界上最大的投资市场分别为外汇、债券和股票。特别是外汇交易市场，以其每月高达1兆5000多亿美元（平均日交易量为20000多亿美元）的交易量而称雄，远远高于第二大投资市场——美国国债交易市场。因此，在欧美等发达国家和地区，外汇是普通投资者最常用的金融投资工具，同时也是最重要的理财、增值和对抗通货膨胀或规避风险的工具。
9.1.1 外汇与汇率
1.外汇
外汇是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。我国1996年颁布的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容做出如下规定：外汇是指①外国货币，包括纸币、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币单位；⑤其他外币计值的资产。
2.汇率及其标价方式
（1）汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是两国货币间的比价。在外汇市场上，汇率是以5位数字来显示的。例如：
欧元EUR 0.9705
日元JPY 119.95
英镑GBP 1.5237
瑞郎CHF 1.5003
汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化。例如：
欧元EUR 0.0001
日元JPY 0.01
英镑GBP 0.0001
瑞郎CHF 0.0001
按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货币的英文代码。
（2）汇率的标价方式。汇率的标价方式之一是直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元兑美元汇率为115.15，通常写做“115.15”，即1美元兑115.15日元。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。
间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法，如欧元兑美元的汇率为0.9905，通常写做“？/$0.9905”，即1欧元兑0.9905美元。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降，本币币值上升，即外汇汇率下跌，即外币的价值和汇率的升跌成反比。
外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2～3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况而有差别。目前国外保证金交易的报价点差基本在3～5点，香港在6～8点，国内银行实盘交易在10～40点不等。
即期汇率和远期汇率。即期汇率是指目前外汇买卖的汇率。远期汇率是指在将来的某一时刻交割的汇率，用于外汇远期交易。即期汇率和远期汇率通常是不一样的。例如，现在日元兑美元的汇率是120.05，而三个月的远期汇率却可能为130.50.这里三个月的远期汇率与三个月之后的即期汇率是不同的概念，前者是一种预期的汇率，而后者是三个月后的实际汇率。换句话说，即期汇率与远期汇率的不同，体现了预期到的汇率变化，而远期汇率与到期时即期汇率的不同，体现了没有被预期到的汇率变化。
9.1.2 外汇交易的原因、特点与形式
外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。
1.外汇交易的原因
（1）贸易和投资。进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，他们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。例如，某企业需要从美国购买一批设备，规定的结算货币是美元，而该企业只有人民币，那么该企业就必须从外汇市场上买入美元来支付货款。
（2）对冲。由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些外汇风险。当以外币计算的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。
（3）投机。两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。
外汇市场作为一个国际性的资本投机市场的历史，要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速发展。今天，外汇市场每天的交易额已达15000亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其他金融商品市场，成为当今全球最大的单一金融市场和投机市场。
自从外汇市场诞生以来，外汇市场的汇率波幅越来越大，一日涨跌2～3已司空见惯。
正因为外汇市场波动频繁且波幅巨大，给投资者创造了更多的机会，吸引了越来越多的投资者加入这一行列。
2.外汇市场的特点
近年来，外汇市场之所以被越来越多的人青睐，成为国际上投资者的宠儿，这与外汇市场本身的特点密切相关。外汇市场的主要特点是：
（1）有市无场。与交易所和交易市场不同，国际外汇交易没有固定的场所，外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行的。外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。全球外汇市场每天有平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完成清算和转移的。
（2）24小时交易。外汇市场又称为“绝不睡觉”的市场。外汇市场的主要交易产品和交易规则都是一致的，而全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。早上8点半（以纽约时间为准）纽约市场开市，9点半芝加哥市场开市，10点半旧金山市场开市，18点半悉尼市场开市，19点半东京市场开市，20点半中国香港、新加坡市场开市，凌晨2点半法兰克福市场开市，3点半伦敦市场开市。如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。这种连续作业，为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。比如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间中国香港市场开市后日元上扬，投资者就可以在中国香港市场卖出。可见，不管投资者本人在哪里，都可以参与任何市场交易，在任何时间买卖。因此，外汇市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。
（3）零和游戏。在股票市场中，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降。然而，在外汇市场上，汇价的波动所表示的价值量的变化和股票的价值量的变化完全不一样，这是由于汇率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。但从总的价值量来说，变来变去，不会增加价值，也不会减少价值。因此，有人形容外汇交易是“零和游戏”，更确切地说是财富的转移。近年来，投入外汇市场的资金越来越多，汇价波幅日益扩大，促使财富转移的规模也越来越大，速度也越来越快。以全球外汇每天15000亿美元的交易额来计算，上升或下跌1，就是1500亿的资金要换新的主人。尽管外汇汇价变化很大，但是任何一种货币都不会变为废纸，即使某种货币不断下跌，它总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币。
3.外汇交易的形式
外汇是伴随着国际贸易而产生的，外汇交易是国际间结算债权债务关系的工具。但是，近十几年，外汇交易不仅在数量上成倍增长，而且在实质上也发生了重大的变化。外汇交易不仅是国际贸易的一种工具，而且已经成为国际上最重要的金融商品。外汇交易的形式也随着外汇交易的性质的变化而日趋多样化。
外汇交易主要可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。下面将介绍其中几种。
（1）现货外汇交易（实盘交易）。现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户之间的交易。买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割。本书主要介绍国内银行面向个人推出的适于大众投资者参与的个人外汇交易。
个人外汇交易，又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。由于投资者必须持有足额的要卖出外币，才能进行交易，较国际上流行的外汇保证金交易缺少卖空机制和融资杠杆机制，因此也被称为实盘交易。
自从1993年12月上海工商银行开始代理个人外汇买卖业务以来，随着我国居民个人外汇存款的大幅增长，新交易方式的引进和投资环境的变化，个人外汇买卖业务迅速发展，目前已成为我国除股票以外最大的投资市场。
截至目前，工、农、中、建、交、招六家银行都开展了个人外汇买卖业务。预计银行关于个人外汇买卖业务的竞争将更加激烈，服务也将更加完善，外汇投资者将享受到更优质的服务。
国内的投资者，凭手中的外汇，到上述任何一家银行办理开户手续，存入资金，都可透过因特网、电话或柜台方式进行外汇买卖。
（2）合约现货外汇交易（保证金交易）。合约现货外汇交易，又称外汇保证金交易，是指投资者和专业从事外汇买卖的金融公司如银行、交易商或经纪商，签订委托买卖外汇的合同，缴付一定比率（一般不超过10）的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖十万、几十万甚至上百万美元的外汇。因此，这种合约形式的买卖只是对某种外汇的某个价格做出书面或口头的承诺，然后等待价格出现上升或下跌时，再做买卖的结算，从变化的价差中获取利润，当然也承担了亏损的风险。由于这种投资所需的资金可多可少，所以近年来吸引了许多投资者的参与。
外汇投资以合约形式出现，主要的优点在于节省投资金额。以合约形式买卖外汇，投资额一般不高于合约金额的5，而得到的利润或付出的亏损却是按整个合约的金额计算的。外汇合约的金额是根据外币的种类来确定的。具体来说，每一个合约的金额分别是12500000日元、62500英镑、125000欧元、125000瑞士法郎，每张合约的价值约为10万美元。每种货币的每个合约的金额是不能根据投资者的要求改变的。投资者可以根据自己定金或保证金的多少，买卖几个或几十个合约。一般情况下，投资者利用1千美元的保证金就可以买卖一个合约，当外币上升或下降，投资者的盈利与亏损是按合约的金额即10万美元来计算的。
采取保证金形式买卖外汇特别要注意的是，由于保证金的金额虽小，但实际撬动的资金却十分庞大，而外汇汇价每日的波幅又很大，如果投资者在判断外汇走势方面出现失误，就很容易造成保证金的全军覆没。虽然高收益同时伴随着高风险，但如果投资者方法得当，风险是可以管理和控制的。
在合约现货外汇交易中，投资者还可能获得可观的利息收入。合约现货外汇的计息方法，不是以投资者实际的投资金额，而是以合约的金额计算的。例如，投资者投入1万美元作为保证金，共买了5个合约的英镑，那么利息的计算不是按投资者投入的1万美元计算，而是按5个合约的英镑的总值计算，即英镑的合约价值乘合约数量（62500英镑×5），这样一来，利息的收入就很可观了。当然，如果汇价不升反跌，那么投资者虽然拿了利息，怎么也抵不了亏掉的价格变化的损失。
财息兼收并不意味着买卖任何一种外币都有利息可收，只有买高息外币才有利息的收入，而卖高息外币不仅没有利息收入，投资者还必须支付利息。由于各国的利息经常调整，因此不同时期不同货币的利息的支付或收取是不一样的，投资者要以从事外币交易的交易商公布的利息收取标准为依据。
合约现货外汇买卖的方法，既可以在低价时买入，待价格升高后再卖出，也可以在高价时位卖出，等价格跌落后再买入。外汇的价格总是在波浪中攀升或下跌的。这种既可先买又可先卖的方法，不仅在上升的行情中获利，也可以在下跌的行情中赚钱。投资者若能灵活运用这一方法，无论升市还是跌市都可以左右逢源。
（3）外汇期货交易。外汇期货是一种规定在将来某一指定期限买进或者卖出事先规定金额的外币的外汇交易方式。外汇期货合约是以外汇作为交割物的标准化合约。它主要包括以下几个方面的内容：①外汇期货合约的交易单位。每一份外汇期货合约都由交易所规定标准的交易单位，如美元期货合约的交易单位为每份125000美元。②交割时间。国际货币市场所有外汇期货合约的交割时间都是每年的3、6、9、12月。交割月的第三个星期三为该时期的交割日。③通用代号。在实际中，交易所和期货行情表都是用代号来表示外汇期货，而期货合约在交易时都以美元报价。④最小价格报价。在交易场内，经纪人都是以最小报价的倍数来进行竞价的，如果采用直接标价法，该最小报价通常为1个基点（1/10000美元）。⑤每日涨停板和跌停板限制。一般每日涨跌停板额的幅度为100～300个基点。
目前，全球只有芝加哥交易所（CME）的国际货币市场（IMM）、新加坡国际货币交易所（SLMEX）和伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）能提供标准的外汇期货合约。
4.在线外汇交易的发展
1997年以来，随着因特网的发展，在线外汇保证金交易已经风靡世界，成为外汇交易的流行方式，不仅银行间交易已开始采用在线方式，个人也越来越多的通过因特网参与外汇交易。
在线外汇交易的发展打破了地域的局限，使得原来必须依赖本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加方便地进行外汇投资。
2000年12月，美国通过了《期货现代化法案》。这一法案要求所有外汇交易商必须在美国期货协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）注册为期货佣金商（FCM），并接受上述机构的日常监管，在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。这一法案的出台，使得在线外汇保证金交易走上了规范发展的轨道。
5.我国外汇交易市场的历史与现状
1992～1993年在我国大陆期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准到大陆开展外汇期货交易业务，吸引了大量国内企业和个人的参与。
由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。
1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。
1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。至1999年，随着股票市场的规范，买卖股票的盈利空间大幅缩小，部分投资者开始进入外汇市场，国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入快速发展阶段。据中央电视台报道，外汇买卖已经成为除股票之外最大的投资市场。
与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大约是国内股票市场交易量的1000倍，所以尽管在交易规则上不完全符合国际惯例，国内银行开办的个人实盘外汇买卖业务还是吸引了越来越多的参与者。
总体来看，国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易，而保证金交易由于国内尚未开放，以及国家的外汇管制政策，国内投资者尚需待以时日。
9.2 汇率的分析方法
9.2.1 基本理论分析
1.购买力平价理论
购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵消。举一个汉堡包的经典案例。如果汉堡包在美国是2.00美元一个，而在英国是1.00英镑一个，那么根据购买力平价理论，汇率一定是2美元对换1英镑。如果盛行市场汇率是1.7美元每英镑，那么英镑就被称为低估通货，而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最终向2：1的关系变化。
购买力平价理论的主要不足在于，它假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本；另一个不足是，它只适用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以存在非常显著的价值差距空间。另外，除了通货膨胀率和利息率差异之外，还有其他若干个因素影响着汇率，如经济数字发布/报告、资产市场及政局发展。在20世纪90年代之前，购买力平价理论缺少事实依据，从而难以证明其有效性。
2.利率平价
利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵消。如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度根据防止无风险套汇而定。未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。在我们的例子中，美元的远期汇率被看做贴水，因为以远期汇率购得的日元少于以即期汇率购得的日元，日元则被视为升水。
20世纪90年代之后，无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反，具有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。
3.国际收支说
国际收支说认为，外汇汇率必须处于其平衡水平，即能产生稳定经常账户余额的汇率。出现贸易赤字的国家，其外汇储备将会减少，并最终使其本国货币币值降低（贬值）。便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势，同时也使进口产品变得更加昂贵。在一段调整期后，进口量被迫下降，出口量上升，从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。
与购买力平价理论一样，国际收支模式主要侧重于贸易商品和服务，而忽视了全球资本流动日趋重要的作用。换而言之，金钱不仅追逐商品和服务，广义上而言，还追逐股票和债券等金融资产。此类资本流进入国际收支的资本账户项目，从而可平衡经常账户中的赤字。资本流动的增加产生了资产市场模式。
4.资产市场模式
金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易，已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。
资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。
1999年夏，许多权威人士认定美元将对欧元贬值，理由是持续增长的美国经常账户赤字和华尔街的经济过热。此观点的理论基础是：非美国投资者将会从美国股票和债券市场抽取资金，投入到经济状况更为健康的市场中去，从而大幅压低美元币值。这样的恐惧自20世纪80年代早期以来一直没有消散。当时，美国经常账户迅速增长至历史最高纪录，占国内总产值的3.5.
正如20世纪80年代那样，外国投资者对美国资产的胃口依旧如此贪婪。但与80年代不同的是，财政赤字在90年代消失了。虽然外国持有美国债券的增长速度可能已经放缓，但源源不断注入美国股市的大量资金却足以抵消这种缓势。在泡沫破裂的情况下，非美国投资者最有可能做出的选择是更安全的美国国库券，而不是欧元区或英国股票，因为欧元区或英国股票很有可能因为上述事件而受到重创。1998年11月危机及1996年12月由美联储主席格林斯潘的某些言论而引发的股慌中，此类情况就已经发生过。在前一事例中，外国国库券净购买量几乎增长了两倍，达到440亿美元；在后一事例中，此项指标狂增十倍有余，达到250亿美元。
过去20年中，在估计美元行为方面，国际收支法已为资产市场法所取代。尽管欧元区经济基本面要素的改善必将帮助这一年轻的货币收复失地，但是单靠基本面要素很难支撑这一复苏。而今仍旧存在欧洲央行的信用问题，截至目前，欧洲央行的信用度与欧元受到的频繁的口头支持成反比关系。欧元区三巨头（德国、法国和意大利）的政府稳定性及欧洲货币联盟扩展等敏感问题若隐若现的风险，也被看做单一货币的潜在障碍。
目前，美元得以保持稳定应归因于下列因素：零通胀增长，美国资产市场的安全避风港性质，以及上面提及的欧元风险。
9.2.2 技术分析
技术分析研究以往价格和交易量数据，进而预测未来的价格走向。此类分析侧重于图表与公式的构成，以捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别买入卖出的机会。根据所选择的时间跨度，可以使用日内（每5分钟、每15分钟、每小时）技术分析，也可使用每周或每月技术分析。
1.技术分析的基本理论
（1）道琼斯理论。这一技术分析中最古老的理论认为，价格能够全面反映所有现存信息，可供参与者（交易商、分析家、组合资产管理者、市场策略家及投资者）掌握的知识已在标价行为中被折算。由不可预知事件引起的货币波动，都将被包含在整体趋势中。技术分析旨在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。
主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论认为，价格可演绎为包括三种幅度类型的波状：主导、辅助和次要。相关时间周期从小于3周至大于1年不等。此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的反驰模式等级是33、50和66.
（2）斐波纳契反驰现象。这是一种广为使用，基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象等级是38.2、50和61.8.
（3）埃利奥特氏波。埃利奥特派学者以固定波状模式对价格走向进行分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同向移动的波被称为推动波，而与趋势反向移动的波被称为修正波。埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向。这8种走向组成一个完整的波周期，时间跨度可从15分钟至数十年不等。
埃利奥特氏波理论具有挑战性的部分在于，1个波周期可用8个子波周期组成，而这些波又可被进一步分成推动和修正波。因此，埃利奥特氏波的关键是能够识别特定波所处的环境。埃利奥特派也使用斐波纳契反驰现象来预测未来波周期的峰顶与谷底。
2.技术分析的基本内容
（1）发现趋势。关于技术分析，你可能听说过这句箴言：“趋势是你的朋友。”找到主导趋势将帮助投资者统观市场全局导向，并且赋予其更加敏锐的洞察力，特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势，投资者就能在希望交易的时间跨度中选择走势，这样就能够在涨势中买跌，在跌势中卖涨。
（2）支撑和阻力。支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图表模式（每小时、每周或每年）中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点（峰点）。当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。买入或卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑或阻力水准附近。
一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打破，它就会转变成阻力。
（3）线条和通道。趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。向上直线由至少两个连续低点连接而成。很自然，第二点必须高于第一点。直线的延伸帮助判断市场将沿以运动的路径。向上趋势是一种用于识别支持线/水准的具体方法。反而言之，向下线条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定程度上与连接点的数量有关。值得一提的是，各个点不必靠得太近。
通道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接点之间。
（4）平均线。如果投资者相信技术分析中“趋势是你的朋友”的信条，那么移动平均线将使投资者受益匪浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称做“移动”，因为它们依照同一时间度量，且反映了最新平均线。
移动平均线的不足之处在于它们滞后于市场，因此并不一定能作为趋势转变的标志。为解决这一问题，使用5天或10天的较短周期移动平均线将比40天或200天的移动平均线更能反映出近期价格动向。
移动平均线也可以通过组合两种不同时间跨度的平均线加以使用。无论使用5天和20天的移动平均线，还是40天和200天的移动平均线，买入信号通常在较短期平均线向上穿过较长周期平均线时被察觉。与此相反，卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时被提示。
有三种在数学上不同的移动平均线：简单算术移动平均线，线型加权移动平均线和平方系数加权平均线。其中，最后一种是首选方法，因为它赋予最近的数据更多权重，并且在金融工具的整个周期中考虑数据。
9.3 我国的个人外汇投资
9.3.1 期权类产品介绍与分析
除了我们前面介绍的外汇实盘交易外，目前国内银行的外汇期权业务有中国银行的“两得宝业务”、“期权宝业务”和工商银行的“两得存款业务”。“两得宝业务”是由中国银行向客户卖出期权，“期权宝业务”是由客户向中行买入期权，参与这两项业务的起存资金为5万美元。工商银行的“两得存款业务”只向银行卖出期权，且起存金额为10万美元。相比之下中行的金融产品更有吸引力。我们主要介绍两得宝业务和期权宝业务。
1.两得宝业务
两得宝业务是指客户在银行存入一笔定期存款，同时根据自己对外汇走势的判断向银行卖出一份外汇期权，客户除去定期存款的利息外还将得到一笔卖出期权的收入。期权到期后，银行有权根据市场汇率水平选择将客户存款本金按本币返还，还是行使外汇期权后以转换的货币返还。
我们以一个投资实例来说明。某位客户预期美元兑日元在一个月内不会有太大的波动。我们来比较一下中行的两得宝业务、美元存款和做个人实盘买卖这三种方式中哪个投资收益高。
在119.00抛出美元，买入日元。
市场汇率从120.00开始，中国银行开始行使期权合约。计算的结果是：到期日参考汇率在117.00～119.00，投资两得宝（卖出期权）的收益高于外汇定期存款而低于实盘外汇买卖；到期日参与汇率在协定119.00时，投资两得宝收益最高；到期日的参考汇率在120.00～123.00时（预期发生偏差，美元升值），定期存款收益最高，实盘买卖的收益最低。
可以看出，在这三类投资产品中，定期存款的风险最低，而收益也最低。两得宝投资由于具有了期权费补偿，因此在买卖方向相同的情况下，风险相对较小，但可能获得的最高收益也比实盘买卖小。
2.期权宝业务
期权宝业务的交易品种为：美元/日元、欧元/美元、英镑/美元、澳元/美元。最低期限合约金额为5万美元或等值其他货币。其期限不长于两周，一般在周一至周五的10：00～16：00，而且必须在中国银行指定的网点办理。我们将以一个具体的实例来说明“期权宝业务”。假定在2006年7月14日，某客户预料欧元汇率将上涨，委托银行买入一个外汇期权。
在期权购买日，客户向银行支付700欧元期权费；期权到期日，银行根据参考汇率代客户决定是否执行期权；若执行期权，银行于期权交割日将执行期权的收益以美元存入客户活期一本通账户。
9.3.2 信息获取的渠道
（1）报刊杂志。随着银行推出各类外汇投资业务，这些银行固定在一些报刊杂志上刊登外汇市场的情况，以及对市场的相关评论。
（2）电台和电视。例如，中央二套专门有关于外汇市场的节目，早、中、晚分三次报道汇市情况，对当天的汇市动态、走势等情况均有清楚的分析，还有外汇交易员的评价、解盘。
（3）互联网。现在，互联网是信息流量最大、时效性最强、内容最为全面的信息传播途径，同样，互联网是获取外汇信息最为方便和快捷的方式。许多网站都开通了“外汇市场”专栏，也有一些专门的外汇网站。另外，还有其他一些专业网站也有大量有关国际金融市场动态的报道和分析。外语基础好的投资者，还可以登录国外网站查询有关内容。案例分析伊拉克总统萨达姆被捕对外汇市场的影响2003年12月14日，伊拉克总统萨达姆在其故乡提克里特的地下室被美军捕获，并通过DNA检测证实其身份，外汇市场出现了久违的对美元利好的消息。但当时是周日，外汇市场正处在休市状态。市场预期在下周一开盘时欧元将会跳空。果然，周一刚开盘，欧元即跳空达132点，随即在1.2143附近站稳。在1.2143附近停留的依据是什么呢？
（1）从心理因素分析，开盘就跳空价格停留的价位必定是强阻力位。此价位是投资者不敢逾越的心理价格。
（2）结合当时的技术分析，1.2143正是欧元240分钟均线的强支撑位，在此价位停留和盘整得越久，就越发显示出此支撑位的支撑强度。
（3）开盘十几分钟，欧元便在1.2143处做出双底形态，这坚定了投资者对跳空回补的信念，整整一天，欧元都处于试图回补跳空的缺口。截至16日凌晨，欧元回到1.2278高位，已经回补了跳空留下的缺口。
（4）在1.2143的心理支撑下，欧元一步步稳健地走高。可以说1.2143是市场不敢继续推高的强阻力位（心理默认价位），跳空停止并且盘整已久的价位（更有技术面双底的支撑）就是当天欧元的最低价位，可在此价位大胆地持欧元多头。
（5）萨达姆被捕后的美元暴涨属于新闻市的结果，消息所带来的行情固然猛烈，但随着市场对此消息的淡化，这种行情来得快，去得也快。等消息逐渐被市场淡化，欧元一定会慢慢走强，回补跳空的缺口，所以运用技术面的图形，在15日的营利理应颇为丰厚。
卡特里娜飓风对美元指数的影响
2005年8月25日，横扫墨西哥湾地区的卡特里娜飓风成为美国有史以来损失最为惨重的自然灾害。据统计，飓风导致1209人死亡，造成直接经济损失超过1000亿美元。同时，飓风对美国原油生产造成了极大影响，使得墨西哥沿岸近95的炼油厂不能正常生产，导致国际原油期货价格创出每桶70美元的历史新高。
9月7日，美国国会预算办公室称，卡特里娜飓风将导致美国2005年底损失40万个就业岗位，并有可能拖累美国下半年GDP增长下降0.5～1.0.部分经济学家认为，飓风过后消费支出减少将导致失业率大幅上升，并将引发经济衰退。外汇市场弥漫着对通货膨胀和经济前景的担忧。
这场飓风对美国经济的影响会有多大呢？
（1）如果从经济同期的角度来看，卡特里娜飓风这一突发事件只能对美国经济产生短期影响而不会引发经济衰退。
（2）从美元指数走势中我们可以看到，在卡特里娜飓风初期，美元指数并未受其影响，8月31日才开始出现下跌，在9月5日触及85.98后获得支持重新展开了上升行情。
（3）作为辅助的经济数据也证明了卡特里娜飓风对美国经济的影响有限。10月7日公布9月份非农业就业数据，市场预计因飓风影响非农业就业将减少17.5万人，但实际数据为减少3.5万人。第三季度GDP也未因飓风影响而下降，反而大幅上升至4.1.
每次全球有重大的事件发生，汇市和股市总是最先做出反应。对于恐怖事件，受到直接影响的国家的相关货币最初一般会受到市场的抛售，导致汇率下跌。2001年美国的“9·11”事件使得美元指数两个交易日内从114.7下跌到111.2，同时美国股市也损失惨重。
2005年7月7日，伦敦申奥成功给英国民众带来的喜悦还未散去，7日欧洲盘中突然传来惊人的消息，伦敦金融区附近地铁发生重大爆炸事件，有三辆公共汽车也发生爆炸，较多人员伤亡，英镑承压全线下跌，欧元兑英镑顺势突破0.68水平，此后强劲走高，急升至0.6888.
爆炸事件后最初几分钟内，欧洲证券指数暴跌4，英镑汇率降到了19个月以来的最低点，油价迅速下降，但持续时间不长，各项指数随即反弹，到7日收盘时，世界金融市场主要指数多半下跌，但跌幅不大。
那么当恐怖袭击遭遇外汇市场的时候会怎样？普通投资者认为，这么大的利空当然是谁碰到都会下跌并贬值了，难道还会上涨吗？因为发生了恐怖袭击，那么该国家的经济发展和社会稳定性必然受到严重影响，因此会陷入一定时期的低潮和动荡，从而使该国的货币在国际市场上遭到抛售，最终导致货币贬值。但真相并不是这样。大多数的投资者是错误的。伦敦爆炸事件使投资者想起了导致漫长金融危机的美国的“9·11”恐怖事件。伦敦一位经济人透露，最初几分钟内，证券指数暴跌4，投资者陷入慌乱之中。
伦敦爆炸案使欧洲金融市场急剧下跌之后，随即反弹，截至2005年7月7日22点（北京时间，下同），英国FTSE100指数下跌1.72，法国CAC指数下跌1.62，德国DAX指数下跌1.74，但幅度并不大。与“9·11”事件后一样，跌幅最大的是航空运输和保险公司股票。紧随欧洲股市之后，美国股市受到波及，华尔街股市开盘后，基本指数下跌0.51～0.79，随后反弹，到7日24点，S＆P500指数回升为1192.42点，跌幅仅为0.21.
伦敦爆炸事件后，外汇市场反应迅速，英镑与美元的比价跌至19个月以来的最低点，7日18点，由此前的1.7470跌至1.7404.美元与欧元的比价反应最为强烈，美元汇率在几分钟内下降1，早上还是1.1930，17点30分已到了1.2042.相应地，世界市场黄金价格也开始上涨，从6日的423美元涨至427.5美元。
美元反应比较敏感，对投资者来说，这意味着因英国在历史上更亲近于美国，而不是欧盟，所以欧元比英镑和美元更可靠。但是，美元汇率下跌时间也不长，随后反弹，8日凌晨1点美元兑欧元比价已回升到1.1930的水平。通常，大家认为假如一个国家发生了恐怖袭击，那么该国的经济和社会稳定性就会陷入一定时期的动荡，从而使该国的货币遭到抛售，最终导致货币贬值。但是经过了“9·11”事件之后，我们发现如此巨大的恐怖事件也只是在发生后的几个小时里使美元出现了快速下跌，而后一段时间反而走强。
为什么会这样呢？
（1）有大国和大的机构在救市或在托市。恐怖主义者不仅要在政治上有所影响，还要在经济上获得最大收益，他们选择袭击的时机恰到好处，都是经过精心策划的。在制造事件的同时，他们会在国际金融市场中抛售各种金融产品来获取投机暴利，这个目的一旦被识破，大国和大机构就会采取抵抗策略。
（2）众多技术面也可以解释。当爆炸发生后，出现的技术下跌很容易在各个图形中创出新低或新高，这样一来包括MACD、KDJ等技术指标就会很容易出现背离现象，从而做出技术上的反转形态。这样技术分析流派们就会进场操作，使整个市场再次获得推动。
（3）随后发生反转时，两次的图形都做出了MACD等技术指标的背离，这就是一个最大的技术信号，也同样造成了后面的救市和托市行为。
（4）从两次的K线图中可以看出，“9·11”发生时正好是美元在下降通道中，且正准备继续下降时。
（5）伦敦的爆炸事件两次发生在英镑的下跌行情中，所以恐怖袭击只不过使走势变得迅速了许多。
因此，从投资角度看，恐怖事件并不能成为中长期看空一种货币的理由，其对汇率的影响很短暂，短的只有几个小时，长的也就几个交易日，随后汇率恢复常态，甚至上涨。这与我们平常的直观感觉是相违背的，投资者需要坚持自己通过基本面分析和技术分析，然后得到正确的结果。
本章小结
1.外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。贸易和投资的发展；对冲交易及投机需求是外汇市场产生的主要原因。外汇市场是一个有市无场、24小时交易、零和博弈的市场。
2.外汇交易主要可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。
3.汇率分析理论包括：购买力平价理论、利率平价理论、国际收支说、资产市场模式等。而外汇投资的技术分析理论主要有：道琼斯理论、斐波纳契反驰现象、埃利奥特氏波等。外汇投资的技术手段主要通过趋势分析、支撑压力点分析、通道理论及平均线分析等。
4.我国主要的个人外汇投资品种为两得宝业务和期权宝业务。
复习思考题9
1.举例说明外汇的直接标价法和间接标价法的区别。
2.什么是外汇的卖出价和买入价？
3.外汇交易的主要原因是什么？
4.为什么说外汇市场是“绝不睡觉”的市场？
5.简单说明外汇交易的实盘交易、保证金交易及期货交易的区别及操作方式。
6.比较说明外汇理论及其对外汇投资者来说有什么实际意义。
7.选择某天的外汇牌价，用相关的技术分析手段判断某个交易品种的趋势。
8.我国个人投资者可供选择的投资产品有哪些？有何不同？