道氏股价波动理论即道氏理论，它是所有市场技术分析的鼻祖，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是市场分析人士所依靠的商业统计材料。值得一提的是，这一理论的创始者——查理斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。
1902年，查理斯·道去世以后，威廉·P。哈密顿和罗伯特·雷亚继承了道氏的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳，最终成为我们现在所看见的道氏理论。他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。
19世纪20年代福布斯杂志的编辑理查德·夏巴克，继承和发展了道氏的观点，研究出了如何把“股价平均指数”中出现的重要技术信号应用于各单个股票。而在1948年出版的由约翰·迈吉和罗伯特·D。爱德华所著《股市趋势技术分析》一书，继承并发扬了查理斯·道及理查德·夏巴克的思想，并被认为是有关趋势和形态识别分析的权威著作。
海滨居住者在有海潮来临时，会采用让一个来临的波浪推动在海滨中一只木桩到其最高点的方法来确定海潮的方向。如果下一个波浪推动海水高出其木桩时，他就可以知道潮水是在上涨。如果他把木桩改换为每一波浪的最高水位记号，最终将会出现一个波浪在其上一记号处停止并开始回撤到低于这一水平，这样，他们就可以知道潮水已经回转，落潮开始了。这事实上就是道氏理论定义的股市趋势。
浪潮、波浪及涟漪的比较在道氏理论最早的时期就已开始了，大海的运动对道氏理论有一定的启发。但股市中的浪潮与波浪远不如大海的浪潮与波浪那样规则。用以预测每一次浪潮及海流的时间表可以提前制作，但道氏理论却不能对股市给出一个时间表。尽管如此，道氏理论对股市操作还是有很大的指导作用。
根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，即基本趋势、次级趋势和短期趋势。其中最主要的也是长期投资者最关心的是股价的基本趋势。
1.基本趋势
基本趋势即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升（降）的幅度超过20%。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。
通常（至少理论上以此作为讨论的对象）主要趋势是长期投资者在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。
（1）多头市场（牛市）
多头市场，也称为主要上升趋势。它可以分为三个阶段：
第一个阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的投资者觉察到虽然目前是处于不景气的阶段，但即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛围通常是悲观的，一般的投资者非常憎恨股票市场以至于完全清仓离场。此时，交易数量是适度的，但是在弹升时短期变动便开始增大了。
第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。
第三个阶段出现了。此时，整个市场沸腾了，人们聚集在交易所，交易的结果经常出现在的报纸的“第一版”，增资迅速在进行中，在这个阶段，朋友间常谈论的是“你看买什么好？”大家忘记了市场景气已经持续了很久，股价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升。“冷门股”交易逐渐频繁，没有投资价值的低价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票投资者拒绝跟进。
（2）空头市场（熊市）
空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段：
第一阶段是“出货”期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的投资者觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。此时成交量仍然很高，虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。
第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩，而想要卖出的人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向变动。
第三阶段来临了。它是由那些缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。“没有投资价值的低价股”可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。
2.次级趋势
次级趋势是价格在其沿着基本趋势方向演进中产生的重要回撤。它们可以是在一个牛市中发生的中等规模的下跌或“回调”，也可以是在一个熊市中发生的中等规模的上涨或“反弹”。正常情况下，它们持续3周时间到数月不等，但很少再长。任何与基本趋势方向相反、持续至少三个星期并且回撤上一个沿基本趋势方向上价格推进净距离至少1/3幅度的价格运动，即可认为是中等规模的次级趋势。
自从19世纪80年代初期以来，由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响，市场次级趋势的波动程度已经明显加大。基于这个缘故，长期投资的“买进——持有”策略可能有必要调整。对投资者来说，在修正走势中持有多头头寸，并看着多年来的利润逐渐消失，似乎是一种无谓的浪费与折磨。当然，大多数的情况下，经过数个月或数年以后，这些获利还是会再度出现。然而，如果专注于中期趋势，这些损失大体是可以避免的。因此，对于股票市场的参与者而言，以中期趋势作为准则应该是较明智的选择。
需要注意的是，如果希望精确掌握中期趋势，你必须了解它与长期（主要）趋势之间的关系。
3.短期趋势（小趋势）
它们是非常简短的（很少持续3周，一般小于6天）价格波动，从道氏理论的角度来看，其本身并无多大的意义，但它们合起来构成中级趋势。一般一个中等规模的价格运动，无论是次级趋势还是一个次级趋势之间的基本趋势，由一连串的三个或更多的明显的小波浪组成。从这些每日的波动中作出的一些推论很容易引起误导。小趋势是上述第三种趋势中唯一可被人为操纵的趋势。
在运用道氏理论指导交易时应遵循以下原则：
1.相互验证原则
两种指数必须相互验证，是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方，然而这一原则已经受了时间的考验。任何仔细研究过市场记录的投资者都不会忽视这一原则所起到的作用。而在实际操作中将这一原则弃之不顾的交易者总归是要后悔的。因为市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效的信号。
2.交易量跟随趋势原则
交易量跟随趋势就是主要趋势中价格上涨，交易活动也就随之活跃。一轮牛市中，当价格上涨时交易量随之增长。而在一轮熊市中，价格跌落，当其反弹时，交易量也增长。这一原则也适合于次级趋势，尤其是在一轮熊市中的次级趋势中。
3.直线可以代替次级趋势原则
在道氏理论术语中，一条直线就是两种指数或其中的一种做横向运动，这一横向运动长达两到三周，有时甚至达数月之久，在这一期间，价格波动幅度大约在5%或更低一些。一条直线的形成表明了买卖双方的力量大体平衡，如果一个价格范围内已没有人售出，那些需要购入的买方只得提高出价吸引卖方，或者那些急于脱手的卖方在一个价格范围内找不到买方，只得降低售价吸引买方。价格涨过现存“直线”的上限就是涨势的标志，相反，跌破下限就是跌势标志。总的说来，在这一期间，直线越长，价格波动范围越小，则最后突破时的重要性也越大。
直线经常出现，以至于道氏理论的追随者们认为它们的出现是必须的，它们可能出现在一个重要的底部或顶部，以分别表示出货或建仓阶段，但作为现行主要趋势进程中的间歇，其出现较为频繁。在这种情况下，直线取代了一般的次级波浪。当一指数要经历一个典型的次级回调时，在另一指数上形成的可能就是一条直线。值得一提的是一条直线以外的运动不论是涨还是跌，都会紧跟着同一方向上一个更为深入的运动，而不只是跟随因新的波浪冲破先前基本趋势运动形成的限制而产生的“信号”。在实际突破发生之前，并不能确定价格将向哪个方向突破。对于“直线”一般给定的5%限度完全是经验之谈，其中存在一些更大幅度的横向运动，这些横向运动由于其界限紧凑明确因而被看做真正的直线。
道氏理论虽然能够从总体上反映市场的总趋势，但道氏理论也存在一定的缺陷，投资者在具体应用的时候应该注意：
1.道氏理论主要目标是探讨股市的基本趋势，一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好像物理学里牛顿定律所说，所有物体移动时都会以直线发展，除非有额外因素力量加诸其上。但有一点要注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推断大趋势里面的升幅或者跌幅将会去到哪个程度。
2.道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样做已经慢了半拍，错失了最好的入货和出货机会。
3.道氏理论对选股没有帮助。
4.道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊的情况下，不能带给投资者明确启示。
技术分析要点：
1.道氏理论是一种反映市场总体趋势的晴雨表。
2.根据道氏理理论，股票价格运动有三种趋势，即基本趋势、次级趋势和短期趋势，其中最主要的也是长期投资者最关心的是股价运动的基本趋势。
3.在道氏理论的实际应用中，要注意几个原则：相互验证原则、交易量跟随趋势原则、直线可以代替次级趋势原则。
4.道氏理论虽然能够从总体上反映股市的总趋势，但它也存在一定的缺陷，在实际应用的时候要特别注意。