第一节 什么是基金的风险
基金的风险是指未来资产价值（或收益率）有多种可能的情形和结果。也就是说，投资者不能确切地知道哪种结果会发生，只知道每种情形都有可能会发生，都不排除其发生的概率及可能出现的后果。更为确切地说，对于投资者而言，所面临的风险是实际收益与预期收益之间的差额。正是因为投资的最终结果是不确定的，存在一定的风险，才使得投资者在投资决策时，需要作出慎重选择。投资者在投资过程中考虑的范围，不但包括投资的预期收益，还应包括一定的风险，尽可能做到在一定的收益水平下降低风险，或在一定的风险水平下提高收益。
基金的风险有以下特征。
1.客观性
人们可以在一定的时间和空间内发挥主观能动性，改变风险存在和发生的条件，进而降低风险发生的频率和波动幅度，但绝对不可能消灭风险。这是因为一方面股票市场的股票价格是波动的；另一方面，作为投资主体的投资者具有有限理性，人们只能不断提高认知和管理水平，但无论如何，影响上市公司目前和今后利润的客观事件是无法完全预见和消除的。购买基金存在客观上的风险。
例如，在2001年6月上证指数处于2245点附近入市的基金投资者，随着指数下跌到2002年1月25日的1451点时，其持有的基金资产净值也下跌了19.18%。再考虑到封闭式基金的折价因素，有相当一批投资者的损失超过40%。
2.不确定性
风险的不确定性是风险最本质的特征。由于客观条件的不断变化，以及人们对未来环境认识的不充分性，导致人们对事件未来的结果不能完全确定。风险是各种不确定因素的伴随物。
例如，华夏平稳增长基金（519029），截至2006年12月31日持有浦发银行500.01万股。浦发银行2006年12月29日的收盘价为21.31元，2007年1月4日，该股票的收盘价会是多少呢？至少在2006年12月29日这一天，投资者是不会知道的。既然基金管理人不能确定浦发银行12月29日的收盘价，基金在该日的净值也就存在了一定的不确定性。
3.潜在性
尽管风险是一种客观存在，但它的不确定性决定了它的出现只是一种可能，这种可能要变为现实，还有一段距离，并赖于其他相关条件，这一特性可称为风险的潜在性。人们可以利用科学的方法，正确鉴别风险，改变风险发生的某些条件，从而减少和控制风险的负面结果。
例如，投资、信贷、物价一直是决定央行利率政策的三大指标，而居民消费价格总水平（CPI）的变化，就成为利率政策调整的主要参考对象。CPI上涨，意味着通货膨胀压力加大，加息的可能性就会增加。对于受利率影响较大的债券型基金和货币市场基金，央行利率调整就成为了其潜在的投资风险。
4.可测性
不确定性是风险的本质，但这种不确定性并不是对客观事物的变化全然不知。人们可以根据以往发生的一系列类似事件的统计资料，经过分析，对风险发生的频率及其造成的经济损失程度作出统计分析和主观判断，从而对可能发生的风险进行预测与衡量。
5.双重性
双重性是指风险结果的发生会带来损失或是收益。传统上来讲，风险意味着损失，由此风险的双重性也指风险与收益机会共存。风险结果的双重性表明，对待风险不应仅仅是消极对待其损失一面，也应将风险当作是一种经营机会，通过风险管理获得风险收益。
仍以上面的华夏平稳增长基金（519029）为例。2006年12月29日该基金持有的浦发银行收盘价会出现三种可能性：高于、等于或低于21.31元，基金净值也就相应地会出现增长、不变或减少的可能性。当该基金的净值增长时，投资基金就成为一种机会，投资者即实现了投资收益的增长。反之，基金的投资就成为一种损失。
6.行为相关性
行为相关性是指投资者面临的风险与其投资行为是紧密关联的。不同的投资者对同一风险事件会有不同的投资行为，具体反映在其采取的不同策略和不同的管理方法上，也因此会面临不同的风险结果。实质上，任何一种风险都是由投资行为与风险状态结合而成的。风险状态是客观的，但其结果会因不同风险态度的投资行为而不同。
例如，投资者于2006年12月29日赎回了华夏平稳增长基金（519029），当日的基金净值为1.3330元。假定基金管理人仅持有浦发银行一只股票，该股当日的收盘价为21.31元，到2007年1月30日的收盘价为26.33元，此期间基金净值也因此从1月4日的1.3330元上涨到1月30日的1.6570元，上涨收益为1.6570-1.3330=0.3240（元）。由于投资者采取短期投资策略，从而错失了基金净值上涨的机会。同样，投资者在1月30日以1.6570元的价格申购了该只基金，由于浦发银行2月1日的收盘价为24.59元，期间又下跌了24.59-26.33=-1.74（元），同期净值也下跌为1.5790-1.6570=-0.078（元），短期每份基金份额被套了0.078元。这种频繁操作的投资手法，极易带来基金的投资风险。
第二节 基金风险种类
一、流动性风险
任何一种投资工具都存在流动性风险，即投资者在需要卖出时，面临变现困难和不能在适当价格上变现的风险。由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务，投资者不存在由于在适当价位找不到买家的流动性风险，但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，投资者有可能不能以当日单位基金净值全额赎回。如投资者选择延迟赎回，则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险，这就是基金的流动性风险。
由于基金管理人和投资者之间是一种委托代理关系，这种关系是建立在投资者对基金管理人信任基础之上的。假定发生了巨额赎回或者延迟赎回的现象，就会在一定程度上破坏这种信任关系。当这种信任较为脆弱或面临崩溃时，投资者就会纷纷加入赎回基金份额的行列，甚至于会出现“挤兑”现象，越“挤兑”，新增申购者越少，基金管理人兑付就越来越困难。
例如，假定某只基金发生了巨额赎回现象，投资者赎回1000份基金，当日的基金净值为1.50元。由于不能按当日的基金净值赎回，需要向后延迟，第二天的基金净值为1.10元，依次类推，越向后延迟，基金的净值变化使投资者面临的风险越大。
二、申购、赎回价格未知风险
基金的申购数量、赎回金额以基金交易日的单位基金资产净值加减有关费用计算。投资者在当日申购、赎回基金单位时，所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据。而对于基金单位资产净值在上一交易日至交易当日所发生的变化，投资者无法预知。因此，投资者在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是基金申购、赎回价格未知风险。
例如，某基金前一天的基金单位净值为1.50元，投资者于当天卖出后，正值股票市场大跌，基金净值也会跟着下跌，究竟以什么样的价格成交，投资者是不知道的，只能等到第二天公布基金净值后才能获知，可能是1.45元，也可能是1.4元，或者是1.35元。特别是在震荡市场环境下，上午股票市场还一路走高，艳阳高照，而下午14：00以后，却出现了变盘的风云。最终清算出来的基金净值是多少，交易时间内是无法确定的。
三、基金投资风险
1.股票投资风险
股票市场发生系统性风险，会使股票型基金的净值受到影响。系统性风险又叫整体性风险，是由基本经济因素的不确定性引起的。经济走向繁荣时，股市上涨；反之，出现了经济衰退，股市也会首当其冲地出现下跌。因而投资者对系统性风险的识别，就是对一个国家一定时期内的宏观经济状况作出判断。世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害等，都会为股市带来系统性的投资风险。
例如，20世纪90年代初，投资于东南亚新兴市场的基金可能获利不菲，但在爆发了东南亚经济危机的1997年至1998年底，许多基金都遇到了前所未有的挑战。这可能是经济运行的周期性波动对基金产生的最重要的风险例子了。
另外，不同的上市公司，存在着诸如经营管理策略、财务状况、销售政策、内控制度、重大投资决定等方面的差异，从而导致个体风险的多样性。假定基金所选股票品种出现了以上因素所导致的经营性风险，从而使上市公司的业绩出现一定程度上的拖累和影响，将会从根本上影响其在股票市场上的价格表现，进而影响到基金的净值表现。这种风险由于是单只股票引发的风险，又称为可分散风险。
例如，股票市场上的“ST”类股票，每天的涨跌幅都被限制在5%以内。股权分置改革期间的部分股票（S股），由于一直不能按证监会的要求和统一计划完成股改，使每天的涨跌幅受限，也都会使基金的收益受到影响。
2.债券投资风险
债券投资风险主要指利率变动影响债券投资收益的风险和债券投资的信用风险。利率调整对不同的债券品种影响是不同的。交易类债券的价格波动将直接计入当期损益，不过由于该类债券比重较小，其负面影响也较小。而持有到期与可供出售类债券，则可能面临机会成本的损失，具体依各自期限结构不同而有所区别。一般来说，久期越高，负面影响越高；长期债券占比越高，负面影响越大；但对长期债券的负面影响有一定的滞后性。其他流动性资产的影响较小，可忽略不计。
央行货币政策也对不同的基金品种产生作用。货币市场基金资产主要投资于国库券等短期货币工具，对央行货币政策反应迅速，所以货币市场基金的收益基本都能保持和央行货币政策同步，投资收益会随着利率波动而变化。长期来看，加息对货币市场基金、中短期债券基金是利好，其收益率将水涨船高，加息对长期债券的影响可能会更大一些。交易所债券对利率调整的敏感度更高一些，在这方面持仓较多的基金，或许会在短期调整策略。因此，当经济好转，出现通货膨胀时，或政策面出现加强宏观控制时，应谨慎投资债券型基金。
基金的投资目标不同，投资风险通常也不同。股票型基金的风险最大，其次是债券型基金和货币市场基金。基金风险从高到低依次为：股票型基金＞混合型基金＞保本型基金＞债券型基金＞货币市场基金。从更细的角度分依次为：股票型基金＞偏股型基金＞股债平衡型基金＞偏债型基金＞债券型基金＞纯债型基金＞中短债基金＞货币市场基金。当然，这只是一种大致的排序，不排除股票型基金因管理和运作不好，收益低于其他不同类基金的情况。投资者应当根据自己的风险承受能力，选择适合自己财务状况和投资目标的基金。
三、机构运作风险
1.系统运作风险
系统运作风险指基金管理人、基金托管人或代销机构等当事人的运行系统出现问题，给投资者带来损失的风险。
例如，在基金的正常交易时间内，突然停电、受病毒侵袭而出现计算机死机，或者人为操作中的不当而导致申购、赎回操作无效等。
2.经营风险
经营风险指基金运作各当事人因不能履行义务，如经营不善、亏损或破产等，给基金投资者带来的资产损失风险。
例如，个别基金管理公司迫于业绩排名的压力，加上急功近利的经营思路“作祟”，常常不顾基金管理团队自身的投资管理能力，盲目扩充基金规模。也有的投资组合长期游走于基金契约的边缘，打投资的“擦边球”，或者是有意识打造一张异常“宽松”的基金契约，而置基金的长期风险于不顾。2006年，上海一家基金管理公司动用1.39亿元一般风险准备金及固有资金，弥补旗下货币市场基金的投资损失，就是明显的例子。
3.道德风险
道德风险也可以称之为基金从业人员的职业操守风险。一般是一种无形的人为损害或危险，或者说基金从业人员为了谋求自身利益的最大化，作出不利于投资者的行为。比如，利用管理资产的优势，操纵基金净资产值，谋取巨大的管理费用；或者故意使基金的信息披露滞后，更严重的是向基金关联企业输送利益，不按时进行收益分配等。基金作为管理和运作资产的人，具有较多的信息优势，向直系亲属提供炒股信息，也是最明显的道德风险现象。
4.不可抗力风险
不可抗力风险指战争、自然灾害等不可抗力发生时，给对基金投资者带来的风险。例如，2001年发生在美国的9.11事件，使纽约交易所道·琼斯指数和美国纳斯达克指数一路狂泄。海湾战争前夕，世界股市也曾一度出现下跌。
5.市场违规操作风险
基金管理人在操作过程中，由于不能建立有效的内部风险控制制度，或不严格遵守基金契约，重仓持有避险股票，超出投资范围配置风险品种。这种不按既定操作理念和投资策略进行的风格“飘移”，也会造成操作中的风险。
例如，20世纪90年代中期，美国华尔街出现了一个由两位诺贝尔经济学奖得主、前美联储副主席与华尔街最成功的套利交易者共同组建的长期资本基金，在短短的4年中，获得了285%的离奇收益率，缔造了华尔街神话。然而，在其出色交易员的过度操纵之下，长期资本基金在两个月之内又输掉了45亿美元，走向了万劫不复之地。
6.其他风险
基金投资的风险除了上面所提及的以外，还有股票供求关系变化方面的风险、股票市场短期波动的风险、过度投机的风险、技术分析风险、金融创新风险、融资风险、连续经营风险等。作为不断变化的股票市场，不断发展的基金业，各种新的风险还会发生和出现。因篇幅所限，在这里不再一一介绍。
第三节 基金风险评价指标
一、贝塔系数（Beta）
基金投资的风险，都是以其投资回报率的波动来衡量的。基金的投资回报率，又叫投资总报酬率，是全面衡量基金投资业绩的指标，它综合了基金资产市价的变动、基金分红及其他创造的收入或收益。
例如，在成立之初以1元价格认购广发聚丰股票型基金（270005），截至2006年6月29日的基金单位净值为1.6935元，期间分红累计0.105元，该基金的总报酬率为：（各项收益分配+资产净值变动值）/资产净值的期初值×100%=（0.105+1.6935-1）/1×100%=79.85%。
但怎么样才能知道一只基金投资回报率的波动是正常的呢？这需要设置一个可参考的标准。贝塔系数就是以股票市场作为参考标准，来衡量股票基金的风险水平，也就是通过股市的变化，掌握和了解基金投资收益的变化。
基金的贝塔系数，反映了基金投资回报率的变化与股市大盘指数之间的关系。股市大盘指数也称之为股市总的行情指数。根据其含义，假定将股市大盘指数的贝塔系数设定为1，那么某一只基金的贝塔系数可能有以下几种情况：
当基金的贝塔系数等于1时，表示该基金的风险与股市大盘指数一致，股市大盘指数增加或降低一定的百分比，该基金的投资回报率也将上升或下降同一百分比。
当基金的贝塔系数大于1时，表示该基金的风险高于股市大盘指数。贝塔系数越高，风险也就越大。如果某只基金的贝塔系数是3，表示股市大盘指数上升1%，该基金的投资回报率将上升3%；反之，如果股市大盘指数下降1%，该基金投资回报率也将下降3%。
当基金的贝塔系数小于1时，表示该基金风险小于股市大盘指数的平均风险。贝塔系数越接近于0，风险越小。假定某只基金的贝塔系数为0.2，则股市大盘指数上升或下降1%，该基金的投资回报率只上升或下降0.2%。
当基金的贝塔系数为0时，表示该基金的投资回报率与所选定作为参照标准的股市大盘指数毫无关系。如某货币市场基金的贝塔系数就有可能是0，因为它与股市变化毫无关系。
当基金的贝塔系数为负数时，表示基金投资回报率的变化与所选定作为参照标准的股市大盘指数方向正好相反。股市大盘指数上升时，该基金的投资回报率下降；同样，当股市大盘指数下降时，该基金的投资回报率上升。如某贵金属基金，相对于股市的贝塔系数可能就是负数。
在实际计算时，常选用36个月的基金每月投资回报率和每月股市大盘指数涨跌的百分比来计算贝塔系数，时间太长或太短，都不能准确反映基金的贝塔系数。
贝塔系数也有一定的局限性，即只能反映市场风险，不能反映全部风险，如基金管理人道德风险。同时，该系数并非对所有的基金品种都适用，特别是对债券型基金和货币市场基金。另外，贝塔系数也不是可以全部反映股市大盘指数变化关系。股票市场上的指数有上证综合指数、深证成分指数、沪深300指数、深证100指数、上证50指数、上证180指数等。选取的指数不同，贝塔系数也不同。同一只基金以不同的股市指数为标准，结果将大不相同。
二、标准差（StandardDeviation）
标准差是指过去一段时期内，基金每个月的收益率相对于平均月收益率的偏差幅度的大小。标准差反映了某基金任一投资回报率与其平均回报率的差，显示了基金表现的波动性。基金的每月收益波动越大，那么它的标准差也越大，风险也就越大。
例如，基金A过去52周每周回报率都是1%，那么其标准差为0.基金B的周回报率是不断变化的，一周为5%，下周为25%，再下周为-7%，那么基金B的标准差大于基金A的标准差。而如果基金C每周都亏损1%，其标准差也同样为0.实际上，标准差所量化的对象是投资组合收益的波动，而不是投资组合中的风险，因为标准差并没有体现基金亏损的可能性。因此，投资者最好将标准差视为衡量收益波动的手段，标准差愈小，基金的每月收益波动愈小，风险愈小。
标准差能够反映基金的全部风险，如股票市场风险、基金管理人的经营风险和利率风险等；能够衡量全部基金，对债券型基金和货币市场基金同样适用。
据美国的基金研究表明，较保守的股票基金，标准差通常低于3.5%，而激进型的股票基金，标准差可达到6%以上。标准差为0，表示某基金的基金回报率保持一致。根据基金的标准差，可以大致估计到该基金回报率的波动区间，如A基金的月标准差为5.72%，期间平均回报率为2.5%，那么，在约2～3年的时间里，A基金的月回报率波动区间为-3.22%至8.22%（下限是：基金月平均回报率-基金月标准差=2.5%-5.72%=-3.22%，而上限是：基金月平均回报率+基金月标准差=2.5%+5.72%=8.22%）。
单只基金本身的标准差无法显示其风险大小，投资者应将基金的标准差与同类基金或者业绩评价基准的标准差进行比较。
例如，一年期标准差是30%的基金，代表这只基金净值在一年内相对于其预期报酬率的变动程度是30%。如果一只基金平均每年的报酬率是15%，但是波动值是30%。这就是说，该基金的预期报酬率虽然是15%，但是上下30%的变动都是很正常的，可能会有45%的暴利，也可能会亏损15%。定期存款虽然目前一年报酬率不高，但是非常稳定，波动的幅度极低，风险极小。
若两个基金的报酬率相同，投资者理当选择标准差较低的基金；反之，若标准差相同，则选择报酬率较高的基金。在实际操作的过程中，投资者有时无法采取如此截然的二分法。这时，可运用所谓“单位风险报酬率”（即报酬率除以标准差，用以衡量投资者每承担一单位的风险，可以得到多少报酬）的概念。
例如，在某段期间内，A基金的报酬率为30%，标准差为15%；B基金的报酬率为25%，标准差为10%（即A基金报酬优于B基金，但风险也大于B），则A、B基金的单位风险报酬率分别为2与2.5.也就是说，经过风险因素（标准差）调整之后，B基金的表现反而优于A基金，是投资者应该选择的对象。
标准差和贝塔系数所量化的对象是回报的波动，而没有体现基金的下行风险（基金收益率低于无风险的定期存款利率时才被计入的风险），即亏损的可能性。
如一只基金在12个月的运作中，有5个月的收益状况低于同期的存款利息，那么这5个月就被计入下行风险。极端的情况下，如果在12个月中，基金每个月的收益水平都超过了存款利息，那么该基金的下行风险就是0.
这里需要强调的是，用标准差和贝塔系数等统计工具作为衡量指标，可以在一定程度上考察基金风险。但投资者应当注意，低风险衡量指标也并不能保证投资百分之百安全，因为没有任何指标能完全准确地预测基金未来的风险。因此，风险衡量指标仅仅是作为投资者的一种投资决策参考，不能以此为标准，忽略基金存在的风险性。
三、夏普指数（SharpeRatio）
投资者在面临众多的基金产品，怎样才能知道其风险，并判定风险承担得值不值得呢？夏普指数可以说是评价基金的绝佳指标。只需看一下自己基金组合的夏普比率大小，就知道所买的基金好不好。
夏普指数是用来帮助投资者计算在相同的风险程度下，个别基金投资报酬率的高低。准确地说，这是指经过风险调整后的报酬率，用来衡量每单位总风险所得到的超额报酬。所谓超额报酬，指的是基金过去一年平均月报酬率超过平均一个月定期存款利率的部分。当夏普值小于零，表示每一单位的风险所带来的报酬率不如一个月银行定期存款；当夏普值大于零，表示每一单位的风险所带来的报酬率优于一个月银行定期存款。也就是说目前利率情况下，手中的钱用来买基金比存银行要好，这个数越大，说明同样的风险条件下，你的基金组合所获得的收益越高。
夏普指数=（平均报酬率-无风险报酬率）/标准差=（基金过去一年平均月报酬率-平均一个月银行定期存款利率）/基金过去一年平均月份波动风险。该指数通常在0～2之间，若恰好为0，则表示每承担一分风险所得到的超额报酬和银行定期存款利率相同；若指数为正数，表示投资该基金报酬较银行定期存款高；若指数为负数，代表投资这档基金还不如选择银行定期存款。
例如，有两只基金，夏普比率分别为-3和-2，两只基金的夏普比率都是负数，说明现在利率比基金收益还高，只要到银行存钱就行了。当两只基金夏普比率分别为3和2，夏普比率是正数，说明在承担同样多风险的同时，夏普比率大的基金会比夏普比率小的基金让投资者取得更多回报。
夏普指数的主要优点是用标准差作为风险调整的指标，不存在与业绩基准的相关性问题。任何类型基金的标准差计算方法都一样，所以可用夏普指数，在不同类型的基金之间进行比较。夏普指数的缺点在于单凭一个绝对数字，难以评定其高低，必须与其他基金或一组基金的夏普指数进行比较，才能对基金业绩有进一步了解。另外，夏普比率衡量的是基金以前的表现，因此并不能简单地依据基金的历史表现来进行未来操作，还需要参考基金公司、基金规模、基金经理等其他因素。
四、基金市盈率
基金市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。其计算公式如下：市盈率＝股票每股市价/每股税后利润。在上海证券交易所的每日行情表中，市盈率计算采用当日收盘价格。基金市盈率的计算以股票的市盈率作参考，是指基金持有股票的总体市盈率。
例如，在某一时刻，股票市场的平均市盈率为20，某只基金持有股票的平均市盈率是30，那么，倍数为基金持有股票的平均市盈率/股票市场的平均市盈率=30/20=1.5.一般来讲，基金持有股票的平均市盈率倍数越高，风险越大。
基金市盈率在基金的风险调整中起着重要作用，也就是说，股票型基金以基金市盈率为参考进行风险调整后，才能真正反映出一只股票型基金的投资报酬率。
假定某只基金的报酬率为30%，股市大盘指数的市盈率（大盘市盈率=上市公司的平均股价/平均收益）为30，股票型基金所持股票的市盈率为45，经过风险调整后，该基金的投资组合绩效为：基金报酬率×（大盘指数的市盈率/股票型基金所持股票的市盈率）=30%×（30/45）=20%。
例如，A基金的报酬率为25%，基金市盈率为20，B基金的报酬率为30%，基金市盈率为25，大盘指数的市盈率为30.其风险调整后的基金报酬率为：
基金基金报酬率
（1）基金市盈率
（2）大盘市盈率（3）风险调整后的基金报酬率
（4）=（1）×[（3）/（2）]A25%203037.50%B30%253036%
由此可以看出，尽管A基金的原始报酬率比B基金的原始报酬率低，但经过了风险调整后，A基金的报酬率反而比B基金的报酬率高了。投资者在进行股票型基金的成长性判断时，参照这一指标显然更公平一些，因为市盈率指标本身就是衡量股票价格水平合理性的重要标准。
五、现金持有比率
现金持有比率主要是指基金留存现金的比例。留存的比例越多，现金持有量就越大，基金风险就越小，但收益也会越小。关于基金留存现金的比例，在基金制定投资策略时均有规定，一般规定现金资产的比例不低于5%。
例如，长盛成长价值基金（080001）2006年年报资产负债表列示的银行存款，期末余额为114009971.02元，清算备付金期末余额为1390538.47元，合计为115400509.49元，同期基金总资产为552630330.95元，占基金资产的比例为：（银行存款+清算备付金）/总资产×100%=（114009971.02+1390538.47）/552630330.95×100%=20.88%。泰达荷银行业精选基金（162204）2006年年报资产负债表列示的银行存款，期末余额为189214652.16元，清算备付金期末余额为6921082.15元，合计为196135734.31元，同期的基金总资产为2948193864.47元，占基金资产的比例为：（银行存款+清算备付金）/总资产×100%=（189214652.16+6921082.15）/2948193864.47×100%=6.65%，控制在5%以上。
第四节 基金风险管理
一、避免集中投资
把全部资金集中投资在一种基金上，一旦该只基金的基本面发生了变化，净值出现了异常波动，投资者可能会面临无法分散的风险。尤其是风险较大的股票型基金，常常是伴随股票市场的变化而出现起伏变化，其影响是显而易见的。
例如，投资者于2006年8月2日申购易方达积极成长基金（110005）3000份，8月3日该基金的单位净值为1.4810元，日净值下降比例为1.54%，投资者因该基金的净值下跌而承担的短期投资损失为：3000×1.54%=46.20（元）。若将资金申购1000份易方达积极成长基金，同时申购1000份天冶核心成长基金（163503），同期8月3日该基金的单位净值为1.2314元，日净值增长比例为2.53%；申购招商优质成长基金（161706）1000份，同期8月3日该基金的单位净值为1.3730元，日净值增长比例为0.11%。按照此组合，投资者该日可得收益为1000×（-1.54%）+1000×2.53%+1000×0.11%=-15.40+25.30+1.10=-11.00（元）。
由于股票型基金持仓品种和比例不同，股票的价格表现也不相同，反映在基金的净值上，也就平衡了投资者集中投资一种基金的风险。当然，这是在股市行情波动较小的前提下。若出现了股票市场的系统性风险，这种分散投资还有一定的局限性。最好的基金分散风险的办法是持有不同类型的基金产品。
仍以上面的案例为例。投资者除申购1000份易方达积极成长基金外，还申购1000份南方宝元债券型基金（202101），同期8月3日该基金的单位净值为1.1115元，日净值增长比例为0.32%，南方现金增利基金（202301），同期8月3日该基金的日万份基金单位收益为0.82148元，按照此股票型基金、债券型基金和货币市场基金的组合投资，投资者该日可得收益为：1000×（-1.54%）+1000×0.32%+1000×0.82148/10000=-15.40+3.2+0.082=-12.12（元）。
当然，以上只是设定的基金投资组合的理想模型，在实际的基金投资实战中，还需要投资者结合不同的投资目标，设置科学的组合比例。
二、慎用融资买基金
为了分享基金所带来的高收益，有部分投资者本着投资收益远高于银行贷款利息的想法，纷纷借贷买基金。尽管基金具有专家理财的功能，并有取得高收益的机会，但并非一定能够保证投资者赢利。特别是对于股票型基金来讲，因受股票市场的波动影响较大，基金净值处于经常性的波动之中。负债买基金，有可能在基金运作状况不佳时，面临套牢的风险。
特别是用信用卡取现炒基金是不足取的。目前，信用卡取现需要1%～5%不等的手续费（部分银行最高50元封顶），而且每天要收取0.05%的利息，取现10000元，一个月最少也要200元费用和利息，最多需要650元。另外，基金的申购、赎回费还要缴纳一笔不小的交易费用。
对于房产抵押、车辆抵押、典当黄金手饰等物品、个人借贷等方式购买基金，也应当三思而后行。因为与信用卡取现炒基金类似，这些方法也面临着较大的风险。
下面通过信用卡取现买基金举例分析。
假定某投资者信用卡透支取现10000元，购买一只净值1.00元的基金，申购费率为1.2%，信用卡取现手续费率1%，银行活期日利息率为0.05%，一个月后赎回，所需要付出的费用包括（假定取现手续费和利息在收回投资时收取）：
取现手续费为：本金×取现手续费率=10000×1%=100（元）
利息=本金×天数×利息率=10000×30×0.05%=150（元）
净申购金额=申购金额/（1+申购费率）=10000/（1+1.2%）=9881.42（元）
申购手续费=申购金额-净申购金额=10000-9881.42=118.58（元）
申购份额=净申购金额/申购当日基金单位净值=9881.42/1=9881.42（份）
假设一个月后该基金净值增至1.20元，则：
赎回费=基金份额×基金单位净值×赎回费率=9881.42×1.20×0.5%=59.29（元）
最终需要付出的总费用为：
取现手续费+利息+申购费+赎回费=100+150+118.58+59.29=427.87（元）
那么，可获取基金的投资收益为：
基金净值增长差价-承担的各项费用=（基金份额×申购时基金单位净值）-（基金份额×赎回时基金单位净值）-取现手续费-利息-申购费-赎回费=（9881.42×1.2）-（9881.42×1）-100-150-118.58-59.29=1548.41元。
投资收益率为：
投资收益/投入本金×100%=1548.41/10000×100%=15.48%
保本下的基金净值为：
（投入本金+总费用）/基金份额×100%=（10000+427.87）/9881.42×100%=1.0553元
也就是说，该基金一个月内的净值必须达到1.0553元，即基金净值的增幅如果大于或等于5.53%，在申购费率为1.2%，信用卡取现手续费率1%的情形下，透支取现买基金才不会导致亏损。但基金净值的增长受各种因素的影响，投资者作出这样的增长预期并不是容易实现的事情，其潜在的风险性不言自明。在2006年以来的牛市中，股市也曾经发生过多次巨幅震荡，投资者参与还需小心谨慎。
2006年红火的股票市场，带动了基金净值水涨船高。小张眼看基金的净值不断超速增长，很是羡慕，于是就拿自己的房子作抵押，贷出了20万元，并全部买进了股票型基金。由于基金净值增长远不是小张想象的那样一夜完成，2006年100%甚至更高的净值增长也不是几天就能完成的，这使得不熟悉基金产品投资特点的小张很是苦闷。一边是高额的贷款利息，一边是缓慢增长的股票型基金净值。再加上2007年刚一开始，股票市场就在高位震荡，基金净值也随之涨跌起伏，基金投资的风险进一步积累，更加剧了小张的不安。在负债和净值徘徊不定的双重压力下，小张在基金的处理上也运用了频买频卖的操作策略。但是操作一段时间以后，不仅没有获得更好的收益，反而因交易过频损失了一定的手续费。小王则是将2006年股市上涨盈利得来的10万元，于2007年初进行了基金产品的配置，其压力自然小得多。同时也由于小王良好的投资心态，使其始终持有一只基金。尽管大盘不断震荡，但由于其没有进行操作，并没有对其收益产生多大的影响。
事实上，有时候投资心态的调整与资金来源有着十分密切的关系。基金投资反复强调风险承受度，其实就是引导投资者运用可控制和承受的资金进行基金投资，而不是采取借贷的方式增加投资负担。
三、勿集中购买一家基金公司旗下基金
目前，基金管理公司管理基金的规模和数量不等，管理和运作基金的业绩也是参差不齐。
基金的规模大，实力就会强；数量多，产品线丰富，投资者就可以有更多的选择余地和转换便利。
例如，截至2007年3月30日，嘉实基金管理有限公司旗下就有11只基金，其中股票型基金1只，为嘉实服务增值行业基金；平衡型基金5只，分别为嘉实策略成长、嘉实成长收益、嘉实增长、嘉实稳健、嘉实主题精选；指数型基金1只，为嘉实沪深300；保本型基金1只，为嘉实浦安保本；债券型基金2只，分别为嘉实债券、嘉实超短债；货币市场基金1只，为嘉实货币。
不同的基金管理公司，倡导的投资理念和采取的投资策略都是不同的，由此产生的投资风险也是不一样的。投资者应当选择与自身风险相匹配，与自身性格相吻合，与自身资金实力相适应的基金产品，分散投资于多家基金管理公司的基金，从而化解基金投资中的风险。集中购买一家公司旗下的基金，风险相对较大。
例如，投资者用资金于2006年8月2日分别申购易方达基金管理有限公司旗下的三只股票型基金，分别是易方达积极成长（110005）1000份，该基金8月3日单位净值下跌了1.54%，易方达策略成长（110002）1000份，该基金8月3日单位净值下跌了1.70%，易方达平稳增长基金（110001）1000份，该基金8月3日单位净值下跌了1.01%，综合投资者在该基金管理公司旗下基金中投资，损失了1000×（1.54%+1.70%+1.01%）=42.50（元）。
四、不宜投机操作
基金作为一种家庭资产配置手段，更是一项理财活动，需要投资者理性对待。面对牛市行情，可能不出两周，基金净值就会增长30%到40%。投资者于是将基金的收益无限放大，在制定中长期的投资计划时，将基金的收益目标提高，这是一种草率的行为。一旦出现股票市场下跌，导致基金净值严重缩水，投资者就要承受较大的投资损失。因此，合理确定基金的投资收益，不盲目投机操作，减少波段操作的频率，才能从中获利。
例如，美国在1997～2000年间出现了一轮新经济牛市，指数涨幅累计达150%以上，但美国基金近15年来平均年收益率也不过为13.57%，而美国股市100年来的平均年收益率仅为9%。由此可以看出，在成熟市场，基金正常年均收益水平是8%～15%之间。
第五节 基金风险防范对策
一、股票型基金风险防范对策
1.选择定期定额投资
尽管基金产品的运作优于个人投资，但因基金产品的资产配置品种受相关市场的波动性影响较大，在购买基金的过程中，要想实现高收益，仅将资金交给基金管理人，而按理想预期享受高收益，也是不现实的。因为作为一只基金产品，有管理人的利益，也有持有人的利益，更有托管人的利益，这些利益都伴随着基金产品的申购和赎回而发生。因此，巧妙运用基金产品的个性化投资特点，发挥其最佳投资功能，对基金投资者回避风险、取得高收益是很有帮助的。
例如香港JF东方基金，在1996年至2006年间，香港市场先后经历了亚洲金融危机、科技股泡沫等大的市场波动，基金净值受到一定的影响而上下波动，也曾有过大幅缩水的记录。但对于采取定期定额方式的投资者而言，根据晨星资讯（亚洲）有关数据统计，这10年间坚持缴款的投资者仍在该基金上获得7%左右的年复利回报。这一回报率足以帮助投资者轻松实现退休养老、子女教育等长期理财目标。
另据LIPPER基金资料显示，2002年6月至2005年6月，3年中定期定额投资在任一新兴市场或小型公司股票型基金的投资者，至少有23%的平均报酬率。
对于短期投资者而言，当面临一个不断下跌的市场时，定期定额投资买基金，就会出现越跌越买的不良现象，虽然在不断摊薄购买基金的成本，但就如买了一只套牢的股票，越套越买，越买亏损越大。这样操作的结果是，不仅破坏了基金投资的良好心态，可能还会产生一定的损失，遭受长期被“套牢”的煎熬和痛苦。因此，面临下跌市场，运用定期定额购买股票型基金的做法还应当谨慎看待。
2.买首发基金也得讲市道
作为一只新发行的股票型基金产品，其投资类型和个性化设计往往吸引投资者较多的注意力，并对其预期收益充满遐想。购买首发基金与股票市场购买新股如出一辙。股票市场牛市行情，对发新股明显是有利的，而适逢熊市行情，若没有一定的良好业绩作支撑，是无法保障中签投资者的高溢价收益的。购买首发期的基金产品，面临股票市场的熊市行情，又没有一定的业绩标准可以参照，其建仓期的收益低是可想而知的。因此，不考虑股票市场行情，不注重首发期的市场表现，不结合自身的风险承受能力，盲目购买首发基金也是不足取的。对于购买股票型基金的投资者，一定要对股票市场未来三个月内的行情有一个基本的估计和判断，然后决定是采取认购的方式还是申购的方式。
3.着眼于长期投资收益
长期以来，各国的投资基金都有一个相应的平均获利水平。20世纪50年代至80年代，美国共同基金的平均获利率也只有10%～12%。我国台湾，这一平均水平大约为19%。成熟的股票市场尚且如此，对于国内的基金业来讲，才刚刚成立几年的时间，从一个更长的时期来看基金的收益，是非常有必要的，不能为一时的行情涨跌作出对基金收益的片面理解。
二、债券型基金风险防范对策
就像基金持有单个债券一样，债券型基金自身也存在风险。当利率上升时，债券型基金就会下跌。
例如，在1994年，当美国联邦储备委员会大幅加息时，长期债券基金当年平均下跌了6%。债券价格和利率之间的反向关系是这样起作用的：当利率上升时，公司或政府机构发行的新债券支付的利率较高，债券价格以及债券基金的资产净值出现下降。
这意味着老的债券品种收益率相对较低，对投资者而言投资价值下降。资产净值下降的幅度取决于基金持有的债券品种，短期债券基金持有的往往是那些在几个月或几年内到期的债券品种，通常受利率上升的影响较小，因为短期债券很快就要到期，可以被收益率较高的债券品种所替换。长期债券就没有这么幸运，它们的利率在数十年中锁定在一个水平上，意味着其价格对利率变动更加敏感。也就是说，长期债券基金价值的波动会更加剧烈。
三、指数型基金风险对策
指数型基金的表现与国民经济的发展息息相关。中国经济目前正处于高速发展的阶段，投资者可以顺“势”而为，通过投资指数型基金，分享中国经济高速发展的成果，并追求股票市场的平均收益。
当然，指数型基金的风险也是不能忽略的。指数型基金一般都会高度持股，仓位很重，有的甚至接近95%的持股上限，而且由于跟踪指标股的需要，不会主动减仓，所以面对市场的波动有一定的风险。受国内宏观调控等影响，2004年4月2日至2005年6月3日，上证指数从1768.65点跌至1013.64点，下跌了42.69%，期间29只开放式基金平均下跌了20.42%。
由于指数型基金跟踪标的指数，与股市整体行情的关联性更强，在面临股市下跌时，指数型基金跌幅会首当其冲。2007年2月27日的股市大跌，曾使股票方向基金中的指数型基金一度下跌9.00%，而股票型基金净值下跌7.89%，混合型基金中的偏股型基金净值下跌7.82%，平衡型基金净值下跌7.28%。可以说，指数型基金在此次市场的大跌中受害最大，这与股市的普跌行情不无关系。
第六节 常见的基金投资误区
一、初始入门误区
基金作为一种专家理财产品，随着股票市场的不断好转，受到投资者越来越广泛的关注。基金发行规模逐步增大，发行时间越来越短，基金新品更是令人应接不暇，极大地吸引了投资者的眼球。但对于初入基金市场的投资者来讲，投资基金还需要注意基金产品的投资特点，正确掌握和运用投资策略，从而减少入门的学费。以下误区需要回避。
1.价格第一，风险抛后
新发基金往往是面值1.00元，而老基金的净值价格不确定，依照其基金管理人管理和运作基金产品的能力，有低于面值的基金，也有高于基金面值的基金，而且其净值受股票市场的影响较大。因价格低而买基金，期望从净值上涨中获利并不是万全之策。因为管理和运作不好的基金，其净值有可能会一低再低，而管理和运作较好的基金，其净值可能会越来越高。因此，只关注价格，而不顾及基金产品的风险是有失偏颇的。
2.短线操作，频繁买卖
基金不同于股票，不仅在交易费率上存在较大的差异，而且在价差方面，其波动规律也不同。由于基金是一篮子股票的组合投资，除非发生了爆发式的股票市场上涨行情，否则基金净值根本不会出现当日10%或更高的基金净值上涨幅度。因此，参考股票的博弈和投资操作思路看待基金投资，明显是不正确的。短线操作、频繁买卖不但不能得到理想的价差收益，还需折损较多的手续费，得不偿失。投资者买基金，就是利用基金经理的优势，基金管理公司的研究资源优势，对所选股票进行管理。应该说，基金管理人会根据所持股票的表现情况，进行主动性的调整，从而使其保持强大的资产增值能力。既然基金管理人已经作出了股票的最优组合调整，投资者就应当跟随基金，“静观其变”，不必像炒股票一样频繁操作。
3.需求不清，错选基金
初学者投资基金，往往充满好奇心理，加上缺乏实战经验，往往出现不加选择、草率投资的情况。最明显的就是渠道商发行什么基金就买什么基金，什么基金的价格低就追逐什么基金，或者跟风抢购，而不是根据自身的资金实力、风险承受度，对所有基金产品进行研究和分析。盲目投资，往往会因投资时间选择不当，投资产品选择不妥而付出昂贵的学费。
4.基金分红，立即抛售
不同的基金产品，其分红的特点是完全不同的。封闭式基金分红后，要作相应的除权处理。这时由于基金良好的分红表现，可能会吸引更多的投资者跟风或追加购买，从而促使封闭式基金除权后价格上涨。如果前期投资者为了得到分红而卖出基金，不但要承担一定的手续费，还将失去了未来封闭式基金价格上涨而带来的收益，明显不划算。对于开放式基金而言，更是如此。开放式基金分红后，其净值自然降低，而基金净值下降，反而为看好基金未来的投资者创造了购买机会。其实，基金分红只是投资者应有权益的一种再分配，并不对投资者的投资收益产生实质性的作用，反而会因过于看重分红将其赎回，产生不必要的投资损失，对初学者来讲是尤其要引起注意的。
如投资者持有某只基金的份额为1000份，净值为1.50元，基金分红方案为10送0.50元。由于基金分红只是改变基金资产的存在形式，并不影响基金的总资产，因此分红后，该只基金的最新份额仍为1000份，而净值却因分红而降为：（分红前账面资产-分红额）/基金份额=（1000×1.5-100×0.50）/1000=1.45（元）。
二、基金净值理解误区
为了更好地分析基金净值，观察净值变动，更好地把握净值变动规律，正确选择和投资基金，需要投资者从以下几个方面，走出基金净值理解上的误区。
1.净值越低价格越便宜
按交易方式的不同，开放式基金分为上市交易型开放式基金和非上市交易型开放式基金。对于非上市交易型基金，其申购、赎回的参考价格就是基金的净值。对于上市交易型开放式基金来讲，基金的价格与净值是不同的，基金的价格变化受一定的市场供求关系影响，而基金的净值则是由基金运作业绩所决定的，并非净值越低价格越便宜。
正是由于基金价格和基金净值的不同步造成价格偏差，才给参与上市交易型开放式基金套利的投资者创造了机会。
2.净值越低基金的投资价值越大
基金的现有净值只是基金历史业绩的一种反映，并不代表基金的未来业绩。当投资者挑选一只基金产品时，购买的只是基金的即期净值，而基金的远期净值变化是不可预测的，存在走高、走平或走低的可能性。影响基金净值未来变化的是基金管理人的运作水平，这就好像一个考试总得60分的同学和一个总得90分的同学比较，我们应该更有理由认为，那个总得90分的同学，在未来的考试中取得好成绩的可能性较大。因此，以即期的基金净值高低，作为是否对基金进行投资的依据是有失偏颇的。
以景顺长城内需增长为例，在2006年7月份时，其净值已经达到1.80元左右。但到了2006年12月12日，其净值却达到了2.49元，回报率约为40%，而同期成立的股票型新基金平均回报约为25%。也就是说，假定当年7月份购买这一基金1万元，4个多月下来可赚得4000元左右，而购买新基金则只有2500元。由此可以看出，净值越低其投资潜力越大的理解和认识是不全面的。
3.以静态的眼光看待基金净值的变化
储蓄投资和享受固定收益的习惯，使人们养成了“存上钱，就只能到期取利息”的静态投资思维。基金却完全不同，因为基金资产随时在变动，基金管理人也在随时研究和分析市场变化，以准备调整投资方法和策略。由于基金与股票市场的变化关联度极强，股票市场的价格波动，均会在同一时间内影响基金资产配置品种中的股票资产的市值变化，从而使基金净值处于不断的变化之中。
股票资产价格的连续波动性，使基金净值也呈现一定的连续波动性。只要基金不进行实际的清算交割，基金净值就是一个“虚拟”的参考价格，并不构成基金资产的实质性增加，更不会产生实质性的损益。因此，静态看待基金的收益是不全面的。
三、基金分红理解误区
面对基金分红，很多投资者在认识和行为上存在以下几个方面的误区。
1.只看短期分红而忽略长期投资
基金作为一种专业理财工具，某时段的运作并不能真实反映基金的整体走势。基金在某时段的分红比例高，也不能证明其具有长期的持续分红能力。基金管理人都习惯于以一年或两年作为评定基金业绩的基准，就足以说明投资基金应遵循基金运作周期的重要性。为保证投资收益，在基金资产的配置品种方面，基金管理人都会选择部分具有周期性的投资品种，这也是保证基金取得稳定收益的重要保障。因此，对待基金的短期分红应当谨慎。
2.认为净值越高分红比例越大
基金净值中配置资产品种的升水和缩水，并不是证明基金具有分红能力和不具有分红能力的惟一指标。在某个特定阶段或某个时点，基金净值得到了大幅度的提升，证明该基金资产市值得到了增长，但对于基金收益来讲，只是停留在账面上，是一种虚拟的资产，没有变成真正的现金收益，没有形成实质性的基金净值的增长，只是证明基金具有分红的潜力而已，也表明了其阶段成长性。因此，净值越高不一定说明该基金的分红能力越高。
3.投资基金一定会有分红
因运作业绩不理想而使净值跌破面值的基金并不在少数。基金净值尽管不是基金分红的充分必要条件，但也是一项重要的分红依据。基金净值跌破面值，将直接影响基金的正常分红。因此，投资基金也存在因基金运作业绩不理想而导致不能分红的风险。一般基金管理公司分红都会遵循以下原则：
（1）基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；
（2）基金当年收益应先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；
（3）在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益每年至少分配一次，但若基金合同生效不满3个月，则可不进行收益分配；
（4）基金收益分配后，基金份额净值不能低于面值。
这就决定了基金分红是有特定条件的，不是像投资者所想像的那样，养了奶牛就一定会产奶，养了鸡一定会下蛋，购买了业绩增长较快的上市公司股票一定会分红，买了基金就一定能够分红，且能分到比定期银行存款更多的分红。
4.分红越多越好
实际上多分红并不一定是基金的最佳策略。对于具有长期投资价值的基金来讲，多分红将使投资者得到更多的现实收益，但也使投资者失去了应有的长期投资机会。从一般的分红情况来看，分红往往伴随着基金赎回潮。获得基金分红的投资者都会选择落袋为安，使处于正在成长中的基金不得不被动进行基金资产配置品种的调整，从而抛售较好的股票品种，以应对基金赎回。
5.对分红方式不加选择
基金分红有现金分红和红利再投资两种方式。其中，现金分红将使基金的资产减少，净值降低，有利于新的投资者进入；选择红利再投资则可使投资者得到较低的申购成本，连续分享基金的收益，并且能起到“复利”投资效果。对分红方式不加选择可能会有所损失。
6.将基金拆分和基金分红类同
尽管基金拆分和基金分红二者都是基金的一种经营手段，但在价格上还存在一定程度上的差异。基金拆分是把基金的价格拆分成1.00元，份额增加了，但资产总值并没有变，也就是说，投资者账面上的钱并没有因拆分而增加或减少。分红是将原来的累计净值分配一部分现金出来，基金的净值有所下降，但投资者的份额并没有变，分红前是多少，分红后仍是多少。只不过是基金经过分红后，净值调整到1.00元的可能性较小。
假设某投资者持有10000份基金A，当前的基金份额净值为1.60元，则其对应的基金资产为1.60×10000=16000（元）。对该基金按1∶1.60的比例进行拆分操作后，基金净值变为1.00元，而投资者持有的基金份额由原来的10000份变为10000×1.60=16000（份），其对应的基金资产仍为1.00×16000=16000（元），资产规模不发生变化。
A基金基金份额净值（元/份）基金份额（份）基金资产总额（元）拆分前1.601000016000拆分后1.001600016000
四、基金成长性方面的误区
1.局限于基金的每日净值
基金的净值表现就像股票的价格一样，产生一定的涨跌变化，是一种必然的现象，投资者仅盯基金的每日排名是不可取的。基金的成长性，主要是通过其累计净值的增幅而得到体现。
例如，华安宏利股票型基金（040005）2007年1月22日净值增长率为3.89%，但至2007年1月22日，累计净值增长率已达到31.80%。累计净值增长极为可观。
2.仅顾基金经理，忽略研究团队
作为一只基金的管理和运作者，基金经理的作用是非常重要的。但一只基金运作好坏的关键，更多是体现在基金经理背后的研究团队。只有经过基金运作团队研究和分析过的投资产品，才是保障基金成长的品种。
例如，南方基金管理有限公司旗下的固定收益团队就是一支成功的团队。通过建立以经济增长周期、宏观调控政策、通货膨胀预期与国际利率环境分析为主要框架的宏观利率走势预测分析模型，同时在银行间市场加强与人民银行、各大商业银行等市场参与主体的联系，是作好专业判断的基础和支撑。这些工作仅依靠基金经理一个人的力量是难以完成的。正因为南方基金管理有限公司有一个强大的基金操作队伍，截至2007年1月22日，南方宝元债券基金（202101）累计净值已达1.8673元；南方避险增值基金（202202）累计净值也达到了2.2076元，取得了较好的业绩。
3.仅顾单只基金忽略基金产品线
好的基金管理公司都有其完善而健全的基金产品线，这也是投资者回避基金风险的重要一点。当市场发生变化，不利于某类基金的成长时，投资者可以将表现不佳的基金产品，及时转化成表现良好，适应环境发展的投资产品。完整的基金产品线，为投资者创造了良好的条件。
4.仅考虑费率优惠，忽略基金分红
一只基金的成长性，取决于其未来的业绩表现，并从其未来的净值增长中得到体现。一只管理和运作不好的基金，即便是在认（申）购成本上给予投资者更多的优惠，也不能保障其获取更高的收益。
例如，假定银华优势企业基金（180001）基金申购的费率1.5%，赎回费率0.5%全部优惠，也只有2%。而其2007年1月22日的日净值增长率已达到了2.34%。且该只基金成立以后，截至2007年1月22日，累计每份分红2.2652-1.2752=0.99元。净值增长和分红收益远高于费率优惠收益。
第七节 如何应对基金净值波动
投资者买基金的根本目的，应该是长期持有基金并从中获利。很多投资者在操作中往往与此相反，其中一个重要原因，是投资者不注意观察和未能掌握基金的“波动”情况。正如股票投资一样，市场是否会变盘，都有一定预兆，基金投资也不例外。当基金的基本面发生变化时，常常会引起基金净值的变动和业绩的增减，从而对基金投资者的收益产生影响。但掌握基金的“波动”表现，还需要投资者从以下四个方面进行判断。
1.基金经理更替
一只基金运作业绩的好坏，很大程度上与基金经理密不可分。对于股票型基金来说，稳健型的基金经理、保守型的基金经理与激进型的基金经理，在操作风格上有很大不同。因此，基金经理的更替，势必会影响到基金的业绩表现。同样，当基金经理运作一只基金业绩到达一个阶段性峰值时，此时的基金经理更替，更应当引起投资者的注意。该基金的业绩能不能继续增长，将是考察一位基金经理运作能力的关键。另外，对于多次跳槽的基金经理，也应当进行重点关注。
2.基金的股票周转率
基金的股票周转率是指基金的购买量和售出量的最小值与基金的净资产之比。当一只基金的股票周转率为100%时，说明其持有周期为1年；当一只基金的股票周转率为50%时，其周转周期为2年；同样，当股票周转率为200%时，其周转的周期为6个月。但为了增加股票的利差收入，基金管理人会进行多次交易，从而使基金的股票周转率达到300%甚至更高，从而加大交易成本，引起基金净值的“波动”。因此，合理的股票周转率，对基金产品的稳健操作是非常重要的。通常意义上来讲，60%的股票周转率可以作为基金股票周转率的正常标尺。
3.突发的基金分红
一只基金只要保持业绩稳定，其分红也是相对稳定的。当一只基金出现突发的分红潮时，应当认真分析基金的业绩情况和基金所处的运行环境。基金频繁分红，并不利于基金的成长，也不利于基金管理人的利益。当出现巨额分红时，投资者应当观察基金的申购和赎回情况，并进行份额的观察，了解其分红的目的是否是为了应对基金的赎回。
4.基金的净值
一只基金是不是具有良好的成长性，基金净值是不是能保持持续的稳定增长非常重要。由于基金配置资产的不同，受基础市场影响也不尽相同。判断基金管理人运作基金的能力和水平，只看基金是否跟踪基础市场变化是远远不够的。当基础市场上涨时，其资产配置品种的增长幅度是否能够强于基础市场的增长幅度，当基础市场下跌时，其净值是否低于基础市场的下跌幅度。通过这些因素，才能真正分辨出基金的良好成长性。因此，要想对基金的净值增长作出合理的判断，基础市场的变化是必须要考虑的因素。
2004年1月份排名第3位的融通100，到3月份排名就下滑到倒数第2名。2004年1月份排名第1位的合丰成长，2003年8月份到2004年1月初，其净值一直在1元的面值之下，2003年11月18日最低曾跌至0.9038元，投资者亏损近10%。对于这类基金，投资者在购买之前，一定要全面分析。
第八节 基金套住了怎么办
投资者购买基金后，因各种原因导致基金净值跌破“成本价”的情况时有发生。投资者如果不能正视基金“套牢”现象，就难以实现基金“解套”的目的，从而丧失投资机会。其实，基金“套牢”是常有之事，投资者只要掌握一定的策略和方法，就完全可以避免长期被套，或盲目割肉赎回。以下四种应对之策，投资者不妨在实际操作中加以灵活运用。
1.摊低申购成本法
如果投资者持有的基金品种与股票市场的关联度极强，而且适逢股票市场处于运行周期的低谷，或者处于阶段性的底部，投资者完全可以在此阶段购买基金产品，起到摊低基金投资成本的目的。当然，当股票市场处于下跌趋势，底部反转趋势不明朗时，投资者可采取适量购买的方式，以避免陷入越跌越买的不良循环之中。
2.转移投资风险，避免越套越深
当投资者购买了相对高点的基金，正值股票市场的阶段性顶部，投资者应采取及时有效的止损措施，将股票型基金转换成货币市场基金，并静观股票市场的变化，从而选择最佳的投资时机重新买入，既起到了回避股票型基金净值下跌的风险，也充分提高了资金的利用效率。巧妙运用基金产品之间的转换，是防止基金“套牢”的主要方法。
3.利用优惠的申赎费率锁定收益
基金产品中的保本基金，有独特的避险周期规定，这为投资者提供了一个天然的投资安全屏障。即便在避险期内投资者购买的基金产品面临“套牢”，只要投资者看淡避险期内基金净值表现，持保本基金到期，将会因优惠的申赎费率，避免遭受较多的损失。
4.基金经理更换导致的基金“套牢”是暂时的
目前，为了更好地运作基金，基金管理公司都会根据基金以往运作业绩的表现和基金产品的特点，对基金经理进行必要的岗位轮换。由于基金的净值很大程度上体现基金的管理风格，也很大程度上受基金经理投资偏好的影响，因此，基金经理更换引起基金净值波动是正常的。因基金经理策略的调整使持有基金的投资者“套牢”，这种“套牢”现象不会太持久，投资者不必盲目进行基金份额调整。
第九节 测一测自己的风险承受能力
1.你的配偶或你最要好的朋友认为你是什么样的风险承担者？
A。比较莽撞
B。在研究后愿意承担风险
C。比较谨慎
D。讨厌风险
E。对你的身影也觉得害怕
2.你自己认为你怎样处理投资信息？
A。我是一个商业信息迷，每天能数小时消化投资信息
B。我每天有规律地读一些证券报刊
C。我每天仅花20分钟左右的时间浏览一下金融信息
D。我通过电视观看商业新闻但不甚了解
E。我尽可能地躲避商业新闻
3.你目前距实现你的投资目标，还有多长时间？
A。不超过2年
B。2～5年
C。5～10年
D。10年以上
4.如果你面对一个主要的财务选择，你将：
A。投掷硬币
B。感觉很痛苦
C。向你的朋友咨询该怎么办
D。仔细研究备选方案
5.当你遭受投资损失时，你感觉如何？
A。我认为自己是一个差劲透顶的人
B。我有一种内疚感
C。我认为它是一种个人失败
D。我将它看作是一种可能克服的障碍
E。我不觉得是一种痛苦
6.当你的老板提出先解雇100名员工并向他们提供一年的解雇金时，你将：
A。立即接受
B。只有当你觉得有新的就业机会并觉得它是一个更美好的选择时才接受
C。你觉得你现在还不能离开，因为你现在还没有新的落脚点
D。就当此事没有发生一样，你仍在原单位继续待下去
7.当你投资一种新型的投资工具，相信它们在未来的一段时间内将会翻番，可是不久却下跌了20%，这时你将：
A。全部卖出
B。增加投资
C。什么也不做
D。等待反弹，如果反弹幅度超过10%，则追加投资
8.你的储蓄计划是否包括退休计划？
A。没有
B。正在计划之中
C。等于或少于6个月的薪水
D。等于1年的薪水
E。等于2年或2年以上的薪水
9.下面哪种情况最符合你目前的状况？
A。和父母生活在一起
B。和其他人住公寓
C。刚刚拥有一个家
D。正在储蓄，准备买房
E。你拥有一个家，并且生活很悠闲
10.你如何描述你的总体经济状况？
A。我勉强度日
B。我有一小笔储蓄
C。我有5万元年薪，并且进行一定数量的投资
D。我有10万元的年薪，而且有完备的养老保障计划
E。我有足够多的财富
测算规则：选A得1分，选B得2分，选C得3分，选D得4分，选E得5分。总分相加后，则为风险测试的总分。得分在22分以下，说明你的风险承受能力极弱，适宜进行低风险的理财产品投资，如货币市场基金和债券型基金产品。介于23～40分之间为风险承受能力一般，可进行平衡型产品的投资，如平衡型基金。得分在40分以上的，说明你具有较强的抗风险能力，可以大胆地进行激进型的投资，如股票型基金。